摘要
2022年,在意外因素频发之下,工业硅价格波动依然剧烈。全年价格重心小幅下移。
供应端无惧扰动,2022年工业硅产量再创新高,产能投放与产能利用率的提高双重贡献供应增量。2023年,预期将有超过两百万吨的工业硅产能投放,工业硅的供应增长确定性较强。
2022年工业硅需求增长显著受益于多晶硅的需求,2023年多晶硅产能将继续大量投放,预计将给工业硅带来约70万吨的需求增量。
2022年有机硅产能提升明显,对工业硅需求提升显著。不过行业利润高开低走,企业开工率逐渐下行,给工业硅需求带来负面效应。预计2023年2季度以后,疫情扰动减弱带动有机硅行业利润修复,同时给工业硅需求继续带来增量。
铝合金行业表现稳中有增,预计2023年铝合金对工业硅需求继续保持个位数增长态势。
2022年工业硅出口显著回落,在海外经济衰退的预期正逐渐走向现实的背景下,2023年出口下行趋势或难逆转。
总体而言,2023年工业硅总体有望延续供需两旺格局,但总体供需平衡仍然相倾向宽松,叠加成本端在能源危机缓和的背景下或有回落空间,我们预计,2023年工业硅价格整体呈向下倾斜的“W”型走势,价格重心有所下移。工业硅期货价格上半年价格运行参考区间16000-21000元/吨,下半年价格运行参考区间15000-19000元/吨。
风险点:疫情形势超预期、国内经济修复超预期、海外经济表现超预期、地缘政治因素、能源危机
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正文
一、回顾2022:意外因素频发,价格重心下移
2022年,工业硅价格整体震荡运行,疫情、高温等意外因素扰动下,工业硅价格波动依然剧烈。总体来看,工业硅2022年全年价格重心小幅下移。
1月,工业硅价格小幅下降,彼时虽西南地区减产,但新疆供应相对充足,而冬奥影响部分下游开工,需求走弱。2月,工业硅价格迎来上涨,2月初正值春节,供应尚未恢复正常运转,但下游需求在节后迎来迅速复苏,特别是有机硅行业景气度较高,给工业硅需求带来较强支撑,这一轮涨势延续至3月中旬。3月中旬后,华东地区疫情形势严峻,终端企业开工明显走低,企业大幅减少备货,需求的疲软持续向上游传导,硅价持续下行直至6月初。随着华东疫情好转,终端采购需求有所恢复,6月起工业硅迎来一轮快速上涨的,但此轮上涨行情持续时间不长,至6月下旬就已结束涨势,价格随后快速回落。7月,工业硅市场震荡运行,一方面,西南地区丰水期到来,西南工业硅企业开工普遍增加,另一方面,需求端仍未显著复苏,下游刚需采购为主,工业硅价格运行相对稳定。8月起,高温天气席卷全国,居民用电量大增,而四川地区水电因来水不足的问题,发电量反而有所减少,四川地区工业企业普遍限电,工业硅企业大规模停产,叠加新疆疫情爆发,供应减量的担忧推动工业硅价格大幅上涨。8月底,高温天气影响渐弱,工业硅价格也快速回归。9月以后,云南限电、新疆疫情等原因对给供应带来扰动,同时运输通道不畅的问题使得供应链不稳定性增加,工业硅价格缓慢上涨至10月中旬。10月下旬起,供需持续呈现两弱格局,供应端因云南限电、新疆疫情受限,而需求端除多晶硅持续向好以外,下游有机硅行业陷入持续亏损,铝合金利润不足,开工动力有限,工业硅价格进入缓慢下跌状态,直至年底。
二、价格影响因素分析
1、供应:增长显著,产能延续扩张势头
供应无惧扰动,产能产量显著提升。2022年,工业硅供应端扰动因素较多,特别是8月以来四川限电与新疆疫情,使得工业硅开工率提升受阻,月度产量上也出现明显的缺口。不过,工业硅产量依然创下新高。据SMM数据,2022年1-11月,我国工业硅产量319.4万吨,较2021年同期增长18.8%。这一方面受益于工业硅开工率的提升,另一方面也得益于工业硅新增产能的投放。据百川盈孚统数据,2022年11月,我国工业硅产能达628.6万吨,较2021年底的528.1万吨增长19%。
2023年,工业硅产能将继续投放。工业硅新增产能上下游一体化产能较多,新增项目包括合盛硅业、新安股份、东方希望、协鑫、特变电工等产业链头部企业,头部企业的扩张有利于行业集中度的提升,且产业链上下游协同发展有利于供应链的稳定性。从目前的规划来看,2023年工业硅新增产能将有望进一步大幅提升,据SMM数据,2023年工业硅新增产能达227.4万吨,且下半年投产居多。
2、需求:增长确定性强,重点关注需求释放节奏
从2022年的需求情况看,多晶硅需求在下半年显著增长,而有机硅则在宏观经济下行的压力下陷入亏损的局面,开工率逐渐走低,铝合金保持相对稳定,出口则显著回落。展望2023年,多晶硅新增产能继续投放,多晶硅需求仍将是工业硅消费增长的主要动力;虽然有机硅仍在产能释放期,但行业面临亏损的局面,产能投放进度或要打下折扣;铝合金在新能源汽车的发展带动下,需求有望保持平稳增长;出口端在海外经济下行压力之下,亦难乐观。总的来说,2023年工业硅需求增长的主力军仍是多晶硅,其他行业虽然仍有需求增长,但需要靠国内外经济的韧性来支撑,这将给工业硅的需求带来节奏上的不确定性。
2.1多晶硅需求高速增长
2020-2021年国内多晶硅产能相对稳定,维持在55.65万吨/年的水平;但2021年以来,受终端光伏装机需求驱动,多晶硅的供不应求有所加剧,国内新增产能开始加快建设;到2022年,前期新增产能陆续释放,同时在高额利润驱动下,也有不少新玩家入局、老玩家扩产,国内产能不断增加。据百川盈孚统计,2022年11月,国内多晶硅产能达到了111.65万吨,相较2021年底翻了近一倍。
产量方面,2020年-2021年我国多晶硅产量相对稳定,随着新增产能陆续释放,2022年产量开始快速增长。据SMM数据,2022年11月,我国多晶硅单月产量9.32万吨,相较去年同期增长117.8%,前11个月累计产量71.94万吨,同比增长64.06%。
展望未来,2023年新增产能将继续释放,为产业带来更多的供给增量。预计2022年全年多晶硅名义产能或将达到131.15万吨;对于未明确预计投产时间的项目,假设建设周期为15个月,则2023年多晶硅名义产能将有望达到271.7万吨,届时多晶硅的供给端有望迎来大幅增长。我们预计2022年我国多晶硅全年产量约82万吨,2023年我国多晶硅产量将达140万吨左右,这将在2023年给工业硅带来约70万吨的需求增量。
值得注意的是,在上述国内产量假设下,2023年全球多晶硅供应将达150万吨,这可供460GW的装机需求。目前市场对于2023年全球光伏装机的中性预估在350GW左右。也就是说,多晶硅供应将显著过剩,随之而来的多晶硅价格下跌或对未来多晶硅的产能投放与开工带来压制,而这也将是未来值得关注的变量。
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