1 啤酒成本研究的核心变量:包材和粮食价格
包材和粮食价格是啤酒成本研究的核心变量。以青岛啤酒 2021 年披露过成本构成项目来看, 直接材料占比 63.09%,直接人工占比 4.87%,制造费用及其他占比 25.82%,外购产成品占比 6.22%。具体来看,2021 年青岛啤酒制造成本中占比最高的为包装物,包括玻瓶、铝罐、瓦 楞纸等,占比 52.23%;其次为制造费用,占比 18.42%;麦芽占比 11.70%;大米占比 5.43%; 直接人工占比 5.85%,能源占比 4.07%,其余成本占比在 1%左右。因此,从上游原料价格变 动对公司业务影响的角度来说,包材和粮食价格是产业内对啤酒成本研究的重点。
1.1 大麦篇
我国啤酒大麦对外依存度高,主要进口国家有所变化。大麦是国内食品行业和饲料行业的重 要原料以及农牧区畜禽水产养殖主要饲草料,一般分为啤酒大麦和饲料大麦。我国大麦以农 户小规模种植为主,种植经济效益较低,和进口啤酒大麦相比,国产啤酒大麦质量以及成本 竞争力较弱,因此国内主要啤酒品牌商华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒的酿酒原料以进口大 麦为主。在啤酒大麦和饲料大麦两大需求下,我国大麦对外依存度不断提升,从 2001 年的 43%一直提升到 2020 年的 93%。从进口国家来看,2018 年以前,我国大麦进口国以法国、 加拿大和澳大利亚为主,进口比例常年维持在总进口的 90%以上,其中澳麦 2017 年占比高 达 70%。2018 年,我国开始对澳大利亚进口进行双反调查,2020 年,我国正式对澳大利亚 征收反补贴税和反倾销税,国内啤酒品牌商基本放弃澳麦,进口国家开始转向阿根廷、加拿 大、法国等国。
全球大麦消费量趋于稳定,进口大麦价格主要受欧盟、加拿大等国家供给影响。从需求端来 看,全球大麦消费量基本稳定,2015-2020 年在 1.4 亿吨上下波动。从供给端来看,大麦出口 国家和地区主要包括欧盟、加拿大、澳大利亚、俄罗斯等,大麦数量常年占据世界大麦出口 量的 80%以上。
我国进口大麦价格主要受全球大麦供给影响,包括天气对主产国产量的影响、油价上升导致 的运输成本增加、全球宏观环境等,具体来看历史上进口大麦价格的五个周期, 2006-2008 年:干旱天气致使澳麦减产,国际油价上升增加运输成本。我国进口大麦平均单 价自 2006 年 10 月的 194 美元/吨上涨至 2008 年 9 月的 473 美元/吨,涨幅+144%。根据《2006 年全球重大天气气候事件概述》,2006 年 1 月上旬,澳大利亚东部大部分地区日最高气温超 过 40℃,其中极端最高温度高达 47℃,创历史纪录。在澳大利亚极端干旱天气下,根据 USDA, 2006-2007 年全球大麦出口量分别同比-16%、+0.5%,其中澳大利亚大麦出口量分别同比-65%、 +83%。作为国内啤酒大麦的主要进口国,澳麦减产导致大麦进口价格上涨。另一方面,国 际油价的上涨导致国际运输成本的上升也是我国进口大麦价格大幅上涨的重要原因。根据国 际货币基金组织,布伦特原油现货价格从 2007 年 1 月的 53 美元/桶大幅上涨至 2008 年 7 月 的 136 美元/桶,总涨幅+157%。自 2008 年四季度起,国内大麦进口平均单价大幅回落,除 在 2009 年 1 月份略有反弹外,总体大麦价格处于下行空间,直到 2009 年三季度大麦价格趋 于稳定,维持在 230 美元/吨的价格水平上下波动,总体来看略高于此轮涨价前的大麦均衡 价格。
2010-2013 年:美元贬值+大麦减产+国际油价上升。我国进口大麦平均单价从 2010 年 10 月 的 221 美元/吨上涨到 2012 年 1 月的 370 美元/吨,涨幅达+67%,随后价格有所回落;2012 年 10 月至 2013 年 12 月,进口大麦平均单价略有反弹,从 300 美元/吨上涨到 348 美元/吨, 总涨幅达 16%。影响该时期进口大麦价格上涨的主要因素有二:1)美元贬值导致国际市场 中以美元计价的大麦价格上涨,2)2010 年底、2011 年初澳大利亚受到了蝗灾和洪灾的影响, 澳麦质量下降,同时欧盟、加拿大等地大麦减产,引起了进口大麦价格上涨。此外,国际油 价上涨带来的运输成本上升也是引起我国进口大麦平均单价走高的重要因素,布伦特原油现 货价格从 2010 年 7 月的 75 美元/桶逐步涨到 2011 年 4 月的 123 美元/桶,涨幅达 64%,在 之后的两年多的时间内除 2012 年 6 月份外布伦特原油现货价格均保持在 100 美元/桶以上。 2014 年初大麦进口平均单价略有下滑,自 348 美元/吨高价降至 290 美元/吨后全年价格维持 在 290 美元/吨徘徊;从 2015 年起到 2016 年,除年初大麦进口平均单价有所上涨外全年大 麦价格均处于下行区间,直到 2016 年大麦价格降到 201 美元/吨后进口大麦平均单价维持在 200 美元/吨上下波动,总体来看回到了 2006 年之前的价格水平。
2017-2019 年:澳大利亚减产导致我国大麦进口价格上涨。我国进口大麦平均单价自 2017 年 10 月的 206 美元/吨上涨到 2019 年 6 月的 276 美元/吨,涨幅 34%,主要系澳大利亚由于干 旱导致本国大麦减产,出口量跌幅较大。根据 USDA,2017 年和 2018 年澳大利亚大麦产量 分别为 925 万吨和 882 万吨,分别同比-31%和-5%,大麦出口量分别为 566 万吨和 369 万吨, 分别同比-38%和-35%。自 2019 年 2 季度起到 2020 年,除在 2019 年年底到 2020 年年初期间 有所反弹外,整体进口大麦平均单价处于下行区间,在 2020 年 9 月达到最低价 219 美元/吨。
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