沪铝|AL2304
核心观点:多空因素交织,铝价维持震荡
主要逻辑:
(1)供给:云南地区限电减产基本落地,涉及产量85万吨略超预期,SMM预计3月份全国电解铝运行产能将回落至约3960万吨左右;四川前期减产涉及的100万吨产能已复产80%左右,新增20万吨产能待投产,需要等到减产产能恢复后观察电力情况再行决定;贵州地区前期减产涉及的105万吨,仍有69万吨待复产。
(2)需求:SMM数据,2月铝加工行业综合PMI指数环比上涨34.3个百分点至69.6%。2月全国铝加工企业基本处在季节性开工趋势,汽车、地产等行业也稳定开工,整体仍然存在乐观预期。
(3)库存:截至2月28日,电解铝社会库存126.8万吨,环比上升2万吨。上期所仓单20.25万吨,日环比减973吨。LME库存55.25万吨,日环比减6850吨。
(4)估值:截至2月28日,A00铝锭报贴水90元/吨,日环比持平。电解铝估算成本17485元/吨,日环比持平;吨铝利润844.9元,日环比持平。
综合分析:LME发布23/034号公告,立即暂停任何新的俄罗斯原铝、铜、铅、镍或铝合金的LME注册仓单,该规定适用于存储在美国的LME上市仓库。LME美国仓库目前没有俄罗斯原铝、铜、铅和镍的注册仓单,储存于LME美国仓库的俄铝(用于北美特种铝合金合约)为400吨,影响相对有限。云南地区限电减产基本落地,涉及产量略超预期,但价格在压力关口受阻,侧面反映铝价驱动仍然不足。目前现货货源宽松,现货维持贴水。而下游开工维持回升,消费仍有回暖预期,预计铝价下方仍有支撑,震荡为主。
策略建议:区间震荡
投资咨询:金国强 Z0014754
联 系 人:杨朝舜 F03100469
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