【铜】
预期:国内刺激,复苏的方向是确定的;但较长时间以来,铜的定价跟随欧美经济,接下来较重要的需求变量在于美国是浅还是深衰退,浅衰退很大可能对应中国强复苏、深衰退可能对应中国弱复苏,前者或后者之间的转换,要观察美国抗通胀对加息进度的影响。
评估:美国就业还是比预期好,加息终点提升,经济增长虽不明朗但最近有上修,国内强预期走向现实验证阶段,处于相对有利的需求组合验证期。
现实:海外干扰风险增大,供给增长有所下调,铜的过剩压力收窄了些。
【铝】
国内:供应方面,预计一季度供应水平超5%(含进口)、二季度因云南减产增速会有下滑;需求方面,春节累库速度偏快,一季度国内消费复苏节奏很关键。
海外:供应平稳、需求预期偏弱,供需两弱,但因俄铝贸易流向改变反而表现出结构性紧张。
一季度供需格局偏弱,但2023年整体需求预期偏强。
【锌】
国内:海外复产及国内提产,使得TC边际走弱,但仍处于相对高位;国内冶炼因电力问题有瓶;需求节后恢复较快,需观察持续性。
海外:欧洲近期电价有所回落,冶炼厂复产动向是核心交易点,在未复产前,即使欧美需求衰退,供需也维持缺口。
单边上,中期供需双增,短期从精废价差角度观察,空头交易较为拥挤。
结构上,23年欧洲不复产、海外缺锌锭,有出口驱动;欧洲复产、国内缺锌矿,会触发进口驱动,23年锌的内外套利会持续有机会。
以上个人观点仅供参考,不做为买卖依据,盈亏自负。市场有风险,投资需谨慎。