上周COMEX铜价大幅回落,回落主要发生在周四、周五两个交易日。周四美联储FOMC会议纪要公布后,市场已经有所risk off,认为会议纪要的论调比预想的要更加鸽派,同时也看到了对于加息终点、降息时点的进一步修正。周五1月PCE同比竟然不降反升,彻底点燃了市场对联储加速转为鹰派的预期。我们认为PCE不降反升带来的影响是严峻的,可能的确会对联储后续加息的节奏产生影响,市场也会对此继续有所预期。目前已经有预期联储最终要将利率加到6%以上,若如此,铜价可能还将遭受一轮明显的抛压,直到美元与利率调整到市场预期的水平为止。不过目前市场过于依赖单次数据的表现,如果3月公布的数据又利于通胀回落,可能市场的主要交易逻辑又要重新切换。