上周铝价震荡运行。供应方面,甘肃中瑞新产能继续投产中,计划月底投产完毕。贵州华仁新材料复产少量电解铝,增加0.5万吨。广元中孚复产2万吨,复产继续进行中。云南铝企周日接到正式文件通知,除文山某铝厂外,其余整体再压产比例不低于20%,理论折算影响电解铝产能约81万吨。云南地区减产预期反反复复,最终仍将以减产落地,数量上略超预期。贵州、广西以及四川地区电解铝企业开始着手复产,复产时间节点有所提前,但总体速度偏慢。总体来看一季度国内供应压力很小。海外方面,法国Dunkerque铝厂正在缓慢复产中,截至目前运行产能23万吨,计划5月底复产完毕。总体来看在国内西南地区水电枯水期期间全球铝锭供应压力不大。库存方面,铝锭库存超预期去化,或与下游逢低补库有关,当前巩义地区库存去化良好,无锡与佛山地区库存表现相对弱一些。后续库存走势成为影响铝价的核心,我们预计3月前后会见到库存拐点,后续会逐步过渡到小幅去库阶段。消费方面,国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨1.7个百分点至61.5%,下游消费仍处于逐步修复当中,后续开工率仍有上行空间。短期铝价调整后,前期利空有所释放,随着消费逐渐恢复,供给扰动再起,库存压力有望缓解。
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