前一周原油价格大幅上行,上周小幅回落,昨日小幅反弹。整体维持震荡。其中WTI3月原油即期合约因美国总统日假期休市。布伦特4月合约收盘上涨1.07美元至84.07美元/桶,涨幅为1.29%。SC2304以556.3元/桶收盘,上涨4.0元/桶,涨幅为0.72%。
数据显示,截至2月17日当周,俄罗斯海运原油出口量大幅增加26%至360万桶/日,创下一个多月来的最高水平。上周,俄罗斯波罗的海、黑海、北极和太平洋沿岸的所有出口码头的原油运输量都有所增加。
市场分析逻辑:
1、金融属性再度承压:
① 美国一月通胀环比回升,同比增幅高于预期。之后美联储多位官员表示支持继续加息遏制通胀,不排除最终利率高于预期可能性。
② 自十二月以来美联储放缓加息预期,对金融情绪起到较好提振,使美股上行美元回落。如果高通胀维持导致美联储维持紧缩,将使金融情绪再度承压。
③ 原油价格与美国通胀具有较明显正向性,二者拐点基本一致。去年六月油价见顶同时美国通胀见顶,而今年一月油价止跌或使通胀较难继续维持此前的快速回落。
④ 如果利多因素推升油价上涨,导致通胀再度回升;美联储有可能扩大加息,抑制通胀同时导致经济和需求承压,使油价再度回落。
⑤同时地缘方面也会引发拜登出手打压油价。例如前周五俄罗斯宣布三月减产 50 万桶/日后,本周拜登随即宣布三月将恢复战略储备库存抛售。
⑥因此金融属性和地缘属性的负反馈效应,或将成为限制油价上方空间的重要压力因素。
2、供需预期逐渐改善:
① 供应端是对原油价格最强支撑因素。俄罗斯宣布三月将主动减产。欧佩克本周再次声明减产预计持续全年。美国产量仍维持缓慢增长。一旦俄罗斯或欧佩克扩大减产,或难有短期供应增量可迅速填补缺口。
② 需求预期较最差时期逐渐改善。中国道路交通快速升至三年高位,对汽油消费需求形成确定提振。关注中国经济对柴油工业需求拉动。美欧油品需求暂时维持偏弱,但经济出现企稳迹象,需求预期存在上调可能。关注货币政策调整对海外经济影响。
油价展望:
① 四季度布伦特原油价格在 75-95 美元/桶宽幅震荡,一月振幅收窄至 80-90 美元/桶。二月围绕 85 美元/桶中枢窄幅震荡。
② 短期来看,供需改善预期支撑油价,但库存积累限制上方空间。如果上行速度过快,或面临现实导致回落。
③ 中期来看,上半年基本面驱动先弱后强。待需求预期兑现,油品由累库转为去库后,原油价格中枢有望抬升。全年暂时维持 70-100 美元/桶宽幅震荡预期。70 美元来自美国战略库存回购价格区间支撑,100 美元来自经济增速回落大趋势下的重要整数关口压力。
综合来看,当前大国博弈激烈化,市场对宏观的忧虑仍在进一步升级,短期来看,原油市场在矛盾中前行,预计油价或延续震荡节奏。操作上,注意把握交易节奏,短期以震荡思路对待,SC2304参考540-580元/桶区间。
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