沪铜|CU2303
核心观点:矿端扰动不断,铜价高位震荡
主要逻辑:
(1)供给:WBMS公布2022年1-11月全球精炼铜产量2279.6万吨,表观消费量2361.7万吨,全球精炼铜市场供应短缺82.13万吨,2021年同期为短缺37.26万吨。
(2)需求:2月10日当周国内主要大中型铜杆企业开工率62.51%,周环比回升20.36个百分点。2月14日,华北电解铜贴水250元/吨,日环比持平。华南电解铜升水55元,日环比涨15元,持货商挺价出货,但下游观望。
(3)库存:截至2月14日,LME铜库存6.38万吨,日环比增1225吨;COMEX铜库存2.34万吨,日环比减452吨。上期所仓单12.06万吨,日环比增251吨。SMM铜库存31.63万吨,环比上周五增0.34万吨。
(4)估值:截至2月14日,长江有色铜升水90元,日环比跌10元;SMM电解铜贴水40元,日环比增5元。洋山铜最高溢价32美元/吨,日环比持平。
综合分析:美国1月CPI同比增长6.4%,实现连续7个月下降,但仍高于预期的6.2%,海外通胀犹有韧性,数据公布后美联储加息预期再度升温。海外矿端扰动不断,WBMS最新公布全球精炼铜短缺82.13万吨,短缺幅度比2021年同期扩大44.87万吨。国内1月份铜产量85.33万吨,环比去年12月小幅回落1.9%,不及此前预期的89万吨左右水平;需求端继续回暖,下游开工率恢复至正常水平,铜价重心下移后下游接货回暖,预计铜价高位震荡运行。
策略建议:高位震荡。
投资咨询:金国强 Z0014754
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