国际货币体系的变迁本质上是人类寻找信用秩序驻锚的过程。虽然金本位制已时过境迁,美元已成为当前事实上的国际本位币,但黄金作为天然的信用量度,仍然是人类纸币信用的重要对冲品。实际利率作为持有黄金的机会成本,从逻辑和实证上是研究黄金的有效框架。
黄金有望在2023年创出较高涨幅。我们认为,随着美国通胀逐步回落,将驱动美联储放缓加息节奏,甚至开启降息周期,实际利率有望持续回落;再叠加当前逆全球化背景下,全球货币体系面临深刻变革,黄金储备的购买需求正在系统性上升,我们认为金价已进入右侧上行通道,并有望突破2075美元/盎司的历史高位,甚至达到2300-2500美元/盎司的水平。市场瞬息万变,以上观点仅供参考,不做为买卖依据,盈亏自负。