昨日原油价格延续反弹之势,其中WTI3月合约收盘上涨3.03美元至77.14美元/桶,涨幅为4.09%。布伦特4月合约收盘上涨2.70美元至83.69美元/桶,涨幅为3.33%。SC2303以539.1元/桶收盘,上涨16.6元/桶,涨幅为3.18%。土耳其地震导致供应短期中断,沙特上调官价和减产表态,均对油价形成一定支撑。今日早盘SC原油主力合约再度涨超4%。
市场逻辑分析来看:
1、短期油价震荡:
①上行动力主要来自金融交易情绪提振。美欧经济表现高于预期,领先指标和景气指数均出现改善迹象。美联储放缓加息提振金融风险偏好,美股上行美元回落,美油期货大幅增仓。
②下行压力来自基本面累库现状。尽管近期中国和美欧的道路交通出行均出现较好增长,但尚不足以完成对冲前期供应过剩压力。去年中以来的累库周期仍在延续。目前OECD商业油品库存对应历史油价约为75-85美元/桶。
2、需求预期改善:
①中国油品需求修复开始兑现。去年底疫情高峰过后,一月以来道路交通出行大幅回升。炼厂汽柴油出货明显改善,批发价格大幅上行,加工利润好转,开工率逐渐回升。预期后期汽油需求仍有回升空间,柴油需求取决于经济进展。
②美国油品需求悲观预期略有缓解。去年高油价和经济放缓对美欧油品需求形成较大压力。今年开年以来美欧交通出行均出现同比增加。若后期经济衰退预期改善,将对海外油品需求形成提振。
3、供应多空并存:
①欧佩克兑现并延续减产利多油价。2月1日欧佩克会议决定延续减产政策。一月沙特原油出口环比大幅下降约50万桶/日。
②俄罗斯原油供应维持高位利空油价。1月俄罗斯原油海运出口环比大幅增加约80万桶/日。后续关注二者相对调节幅度与综合作用结果。
油价展望:
①一月上旬油价上涨部分来自金融预期领跑,下半月油品累库压力延续导致油价回落。未来如果经济和需求改善预期能够兑现,则油价仍有上行空间。
②全年大区间暂时维持70-100预期。如果短期WTI再度回落至70美元/桶,关注是否存在多单入场机会。
操作上,预计油价总体保持77-90美元震荡,建议可考虑区间低位可适当做多。
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