PTA:供给维持高弹性 需求有待验证
供应方面,装置检修力度决定PTA市场的供给弹性。当前织造工厂多未返市,终端原料需求水平偏低,集中复工预计在元宵节后,但PTA负荷较节前明显提升,市场供需阶段性偏弱,PTA社会累库有所加快,但在现实市场背景下,PTA工厂可能利用集中检修来平衡供需,市场供给仍保持高弹性状态。新产能方面,东营联合1#125万吨于1月14日重启,2#投产时间待定,嘉通能源250万吨顺利投产,恒力惠州1#250万吨装置计划1季度投产,随着新装置陆续达产,中长期看产能过剩矛盾将进一步加剧。
需求方面,去年底疫情防控全面优化,宏观政策不断释放利好,市场信心得到显著提振,激发贸易商及下游集中补库及部分投机性需求释放,叠加聚酯环节密集减产,市场供需阶段性改善,12月聚酯成品库存自高位快速回落,库存矛盾得到明显缓解。目前织造行业陆续复工,原料需求逐步恢复,聚酯企业通过压低开工控制供给,假期成品累库幅度不高,节后需求恢复力度将成为影响后续行情的关键因素,关注终端新订单跟进情况。
成本方面,当前亚洲PX负荷仍然偏低,市场供应处于偏紧状态,加之国内PTA工厂提负,这也是推动1月份PX价格持续走强的核心因素。短期看PX供应并不宽裕,价格可能延续坚挺走势,但因PXN价差处于偏高水平,且盛虹石化2#200万吨装置已稳定产出及广东石化260万吨装置计划投产,在产能增量预期下,后续PXN价差存在压缩预期,但需关注PX及PTA因投产节奏差异引发的阶段性供需错配矛盾,同时原油价格的波动也是影响PTA成本的重要因素。
综合来看,节后下游陆续返工,需求呈现季节性回升,PTA方面新产能陆续投产,但存量装置检修力度仍然不低,供应维持高弹性状态,社会库存尚在可控范围,需求改善力度是影响后续行情的重要因素。成本端,现阶段PX偏紧,成本支撑较强,但PXN价差存在压缩预期,成本端受原油影响较大。市场继续围绕成本及供需博弈,关注油价走势及需求落地情况。
风险提示:原油价格大涨、新装置投产延期。
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