这两天讨论比较热的一个话题是,“提前还房贷难”,老百姓以前是排队等放款,如今已变成了排队等提前还款。这一变化其实折射出一个比较大的话题,就是居民的资产负债表的衰退,这个话题讨论的也比较多,影响其实还是比较大的。
资产负债表衰退是什么?
先说资产负债表,我们都知道企业都有一张财务报表记录企业的各类资产,负债以及最终的企业的净权益。其实每个人或者家庭也类似,家庭都有资产,也都有负债。我们现在聊的比较多的资产负债表的衰退主要是指家庭或者个人,因为借的钱多,收入减少,导致可能出现资不抵债,最终不得不减少开支,增加还债,导致全社会开支减少,进而影响经济的一种现象。
我们都知道,社会的运行靠需求拉动,也就是你花的钱是我挣的钱,大家都花钱,大家才能都赚钱,带动社会的需求提升。这也是为什么,每次经济下行的时候,全球各国都要放水,刺激基建,政府花钱的原因。政府花钱了,老百姓才能赚钱,才能消费,才能带动经济的良性发展与循环。
一般来说,引起资产负债表衰退的原因是什么?资产价格下跌。
引起资产负债表衰退的原因有很多,一般来讲大家说最多的当然是资产价格的下跌,比如我们非常熟悉的1990S的日本,就是因为股票,房子价格大幅下跌导致的,资产端急剧收缩,而债务端依旧维持在很高的水平,导致很多人资不抵债,不得不大幅度减少收入。
但是也有其他的因素导致资产负债表的压力,比如说收入减少,财富效应减弱,资产回报率降低等等。
大家关注资产负债表的衰退的根源,还是疫情导致的收入减少以及地产的压力
对中国老百姓讲,最大的负债端肯定是房贷,这毫无疑问的,储蓄的习惯还是我们一直的优良传统。根据国家资产负债表研究中心的数据显示,22年的第三季度末,中国居民部门的资产负债率在62.4%,尽管跟西方发达国家相比不算非常高,但是最近10年上行的速度非常快,尤其是15年以后,这跟地产行业的大发展有莫大的关系。
而根据央行第三季度披露,2022 年三季度末,人民币房地产贷款余额 53.29 万亿元,同比增长 3.2%,比上年末增速低 4.7 个百分点,这个规模已经非常庞大了。三年的疫情,其实我们每个人都可以感受到,除了上游的煤炭石油有色以及新能源等少数行业行业,其他行业非常一般般,而服务业受的影响是最大的,而服务业又是吸收就业人口最多的行业,这对居民的收入影响是非常大的。叠加上商品房的不景气,股票市场表现也非常一般般,K型社会下,一般老百姓的收入其实没啥增长,这个时候叠加房价跌一跌,节衣缩食,减少开支,多还债是再自然不过的事情。
居民提前偿还房贷也是资产负债表压力的一个缩影
贷款的存量利率太高,如果不解决这个问题,导致居民的资金大幅度流入银行,更加不利于经济的恢复。对银行来说,居民的房贷是最优质的资产,坏账率低,回报稳定,提前还款意味着收益较高的优质资产受影响,从而对银行整体的资产负债表产生影响。而对老百姓而言,还完房贷,手头的可用资金减少,也会降低其消费以及投资的可能,表现的结果就是M1增速持续维持在底部,这显然不利于资本市场的表现。从这个角度看,存量房贷利率的下行是大的趋势。
无论如何,居民提前还贷款,核心的因素还是对于未来缺乏信心,或者希望降低资产负债率,其实都是资产负债表衰退的缩影。当然监管上也看到了这个问题,在多次会议上提到了,要丰富金融产品供给,多渠道增加居民安全稳定的财产性收入,改善居民家庭资产负债表,增强消费能力。只是这个过程恐怕会相对缓慢。
资产负债表的衰退也好,压力也罢,如果没有危机事件,表现的过程以及持续的时间都会比较长,往往是以五年甚至十年为周期进行的,这对整个经济社会的影响会是慢变量,会逐渐的表现出来
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