行情回顾:节前预期太强,升水/给利润之后开始回调。本周交易的主线在于“预期的摇摆”。春节假期及之前一段时间,都始终维持着很强的涨价预期。在此影响下,节后首个交易日就给出双焦升水/邻近平水的定价。但毕竟是淡季,现实始终偏弱,尤其是假期内热卷和钢坯垒库超预期,而且市场调研情况偏向需求慢恢复的节奏。于是黑色板块再度打压升水、基差回归常态、消灭盘面利润,整体回归谨慎的定价。
宏观:习主席强调新发展格局,美联储会议符合预期
1)虽然本周美联储略有偏鹰,但加息节奏放缓符合预期,并不会形成趋势反转的力量。
2)2月1日,习主席在重工中央政治局第二次集体学习时强调,要加快构建新发展格局。A)坚决贯彻落实扩大内需战略规划纲要,尽快形成完整内需体系,着力扩大有收入支撑的消费需求、有合理回报的投资需求、有本金和债务约束的金融需求;B)建立和完善扩大居民消费的长效机制;C)科技&乡村振兴&深化改革。这在一定程度上降低了政府投资加杠杆的预期。
动力煤现货持续羸弱,跌价由港口传导至坑口:本周日耗仅季节性回升,无太大超预期的点。虽然后续还会有降温,但幅度有限,且降雨预计将增加。因此,煤价始终面临淡季供给过剩压力,并且由于海煤便宜,压力也就更大,节后现货持续小幅下跌,周四周五开始传导至坑口。远期则根据测算,若日耗未超季节性,库存压力将快速放大。在库存高基数背景下,保供力度转弱概率很大,从而致使煤价在 2-3 月内存在大幅下跌风险。
坑口仍需复产,蒙煤持续增加,依旧长期空配双焦:春节期间,焦煤减产超预期,库存去化;焦炭季节性垒库。现货的矛盾点在于成材能否涨价,即终端需求能否承接。就目前来看,偏难。对于后市,短期依旧处于需求&数据真空期,预期摇摆主导价格波动,料价格在平水和正常基差范围内摇摆。但双焦由于蒙煤进口空间打开,后续存进一步增加可能,故上方价格压力更大(澳煤进口倒挂,不是主要矛盾)。操作上,多空都不建议追单,黑色多配更多考虑铁矿,双焦则依旧基于远期预期偏弱,供需存边际改善,甚至转而宽松的可能,作为黑色空配的选择。
以上观点仅供参考。