上周五原油价格再度下跌,其中WTI 3月合约收盘至73.23美元/桶,周度跌幅为7.75%。布伦特4月合约收盘至79.82美元/桶,周度跌幅为7.41%。SC2303以518.5元/桶,自高位563.7元/桶回落。
主要原因是联储FOMC公布最新利率决议,将基准利率上调25个基点至4.50%-4.75%区间,为连续第二次放缓加息步伐。与此同时,欧洲央行一如预期将利率提高了50个基点,而英国央行对通胀采取了更加鸽派的基调。另外美国非农数据大幅超预期,引发市场对于美联储加息预期的进一步加强,致使风险资产承压。
市场逻辑来看:
1、短期油价震荡:一月以来国际原油价格先起后落。
①上行动力主要来自金融交易情绪提振。美欧经济表现高于预期,领先指标和景气指数均出现改善迹象。美联储放缓加息提振金融风险偏好,美股上行美元回落,美油期货大幅增仓。
②下行压力来自基本面累库现状。尽管近期中国和美欧的道路交通出行均出现较好增长,但尚不足以完成对冲前期供应过剩压力。去年中以来的累库周期仍在延续。目前OECD商业油品库存对应历史油价约为75-85美元/桶。
2、需求预期改善:
①中国油品需求修复开始兑现。去年底疫情高峰过后,一月以来道路交通出行大幅回升。炼厂汽柴油出货明显改善,批发价格大幅上行,加工利润好转,开工率逐渐回升。预期后期汽油需求仍有回升空间,柴油需求取决于经济进展。
②美国油品需求悲观预期略有缓解。去年高油价和经济放缓对美欧油品需求形成较大压力。今年开年以来美欧交通出行均出现同比增加。若后期经济衰退预期改善,将对海外油品需求形成提振。
3、供应多空并存:
①欧佩克兑现并延续减产利多油价。2月1日欧佩克会议决定延续减产政策。一月沙特原油出口环比大幅下降约50万桶/日。
②俄罗斯原油供应维持高位利空油价。1月俄罗斯原油海运出口环比大幅增加约80万桶/日。后续关注二者相对调节幅度与综合作用结果。
中期来看,油价仍有空间:
①一月上旬油价上涨部分来自金融预期领跑,下半月油价回落则来自前期累库压力延续。
②未来如果经济和需求改善预期能够兑现,则油价仍有上行空间。
③全年大区间暂时维持70-100预期。如果短期WTI再度回落至70美元/桶,关注是否存在多单入场机会。
盘面来看,油价连续下跌后,技术上形成双头顶形态,短线建议关注下方515-520区域支撑,若收盘有效跌破则中期趋势转弱,否则仍会维持在520-580区间波动。操作上,建议仍考虑区间操作为主。
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