宏观分析
国内:多地密集推动重大项目开工建设,开启基建“加速跑”模式,力争为兔年经济开好头,起好步。据介绍,北京市今年第一批总投资约486亿元的50个重大项目集中开工;雄安新区安排项目270个,总投资6641亿元,年度投资超过2000亿元;广东省今年将安排省重点项目1530个,总投资约8.4万亿元。此外,本周即将公布1月CPI与社融、外汇储备数据,推荐关注。
国际:周五公布的美国非农大超预期,美国1月季调后非农就业人口增51.7万人,创去年7月来最大增幅,预期增18.5万人,前值自增22.3万人修正至增26万人;失业率为3.4%,触及53年低点,预期3.6%,前值3.5%;。日本央行换届以及货币政策持续引发关注。日本政府已经接触了日本央行副行长雨宫正佳,认为他可能接替日本央行行长黑田东彦的职位。而在被问及下一任央行行长是否应该维持超宽松的货币政策时,日本内阁官房副长官木原诚二强调,需要实现一个通胀稳定和可持续上升的经济。重要的是创造经济条件,使价格稳定和可持续地上升。
贵金属
上一个交易日贵金属贵金属普遍收跌,COMEX黄金跌2.75%报1877.7美元/盎司,COMEX白银跌5.17%报22.395美元/盎司。周五公布的非农数据大幅超过市场预期,带动了加息预期的再度强化,美元与美债利率因此大幅反弹,并带动了贵金属价格的下跌。目前来看,市场或仍将就加息预期展开一定的博弈,预计贵金属价格将维持波动。接下来需要关注2月14日的通胀数据,以判断联储政策可能的走向。Comex黄金核心价格区间【1850,1950】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22.3,24.7】美元/盎司克。
投资策略:观望。
风险提示:美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
铜
LME铜跌1.20%,报8925.5美元/吨。上海升水-65,广东升水-70。此前乐观的宏观预期利多已经基本兑现,强劲的经济与非农数据使得未来加息预期再度被强化。此前推动铜价的另一动力是国内修复预期,将进入到实际检验阶段。从高频出行和娱乐数据来看,出现好转但与疫情前尚存差距,因此未来仍有预期差博弈。并且从基本面的角度上来看,国内累库幅度有超预期风险,铜价或继续出现一定回调,LME铜核心价格区间【8300,9200】美元/吨,沪铜核心价格区间【66000,70000】元/吨。
投资策略:短期订单建议随用随采。远期战略库存储备暂不建议。
风险提示:俄乌冲突,价格上涨后消费塌陷。
铝
LME上周五收2569.5,日跌47.5或1.82%。供应上云南减产规模仍存不确定性,需求方面截止上周依旧未看到明显起色,库存大概率3月开始进入去库节奏。各地现货市场成交情况均有好转,现货贴水收窄,铝棒加工费转强。成本方面,国内电煤价格弱稳运行,炭块价格继续下跌,整体成本下滑;欧洲天然气价格转跌为升,电价跟随天然气价格上移。海外亚洲市场需求不温不火,升水保持稳定;欧洲现货升水在去库及需求回升支持下小幅上;美国现货升水上涨暂停,海外整体略偏多。
投资策略:单边空头底仓持有,关注185-18800附近的现货支持,短期减产大概率会兑现,空头注意风险。
风险提示:美国加息暂停、国内地产端消费超预期恢复。
铅
上周五伦铅下跌2.16%至2103.5美元,沪铅下跌0.52%至15230元。现货市场小幅贴水0-40元,持货商出货积极,成交活跃度好转。海外2月空头持仓分布占优,国内节后累库影响还未消除,2月炼厂交仓量较大,当前有不少在途库存,在临近交割时库存上升将更为明显,或抑制价格。消费方面,价格下跌后下游节后有一定补库需求。目前来看,产业利润整体偏低,绝对价格下方仍有支撑,预计沪铅主要波动区间15200-15500元/吨,伦铅主要波动区间2100-2250美元/吨。
投资策略:下跌有成本支撑,但累库抑制向上涨幅,维持区间操作。
风险提示:宏观预期转弱及海外冶炼复产节奏。
锌
上周五伦锌夜间大幅下挫,因美国非农就业数据相当靓丽,引发市场对加息节奏的担忧。春节后,现货市场还在恢复当中,上海市场对02合约贴水100-80元/吨,广东地区主流品牌报价对03合约贴水100-90元/吨左右。元宵刚过,市场静待需求被检验,伦锌跌至下方支撑密集区域3200美元附近,沪锌主力运行区间23000-24000元。
投资策略:观望。
风险提示:暂无。
镍
上一交易日伦镍大幅下跌,收于28460美元/吨,跌1540美元或下跌5.13%,沪镍03合约夜盘下跌4320元/吨至217080元/吨或下跌1.95%。上周五美国非农就业数据强劲美元指数大幅走强压制镍价,低流动性下伦镍受资金情绪影响波动较大。供给端国内物流逐渐恢复整体产量小幅增加,叠加进口物流流入,镍现货稍有宽裕升水回落。需求方面,当前不锈钢及新能源产业需求逐步恢复中,实际情况有待数据验证。价格方面,纯镍低库存和现货备库需求对镍价支撑逻辑依然是短期价格主逻辑,而中长期价格受供给提升速度左右。因此在一级镍特别是镍板的低库存矛盾未缓解前,维持伦镍【26000,31000】美元/吨核心区间震荡思路,沪镍下方【180000,200000】元/吨区间有现货备货需求和一定的技术支撑,操作上维持区间高位震荡思路。
投资策略:区间操作思路,空头头寸持有或跟踪止盈。
风险提示:印尼产业政策动向,其它重大国际事件。
锡
锡价大幅回落,LME锡收于28000美元/吨,跌1465美元/吨或4.97%;沪锡夜盘收223170元/吨,跌6610元/吨或2.88%。市场对未来国内消费的回归预期较强,锡下游主要应用于电子等消费产品,因此锡价的反应也较为提早和强势。基于短期内现实难有回应,我们认为继续上行动力略显不足。此外,供应端预计随矿端环比紧张而冶炼产出重心逐步回落。因此,平衡结果已经不再有大幅过剩压力,故认为价格回落空间并不大。预计国内核心价格区间在20-25万元。
投资策略:多头逢高减仓低位回补,考虑过剩收窄预期,空头性价比或有限。
风险提示:消费超预期回暖等。
热卷
周五夜盘热卷Hc2305收涨1.5%至4117元/吨,领涨黑色。消息称,唐山自2023年2月4日18时启动重污染天气二级应急响应,下游独立轧材厂全部停产,绩效评级为A类的企业可自主减排。据上周四最新统计,节后首周唐山高炉产能利用率76.24%,去年农历同期仅52.75%,同比高出23.5个百分点。由于唐山地区以生产板材为主,因此减产预期提振热卷价格上涨。不过,目前唐山A类钢铁产能占唐山钢铁总产能达到53%以上,高炉限产实际力度可能将低于预期,钢价上涨将更多取决于需求。估值方面,天津热卷4080元/吨,盘面升水37元/吨或0.9%,幅度不大。
投资策略:逢低买入,或买热卷抛焦煤。
风险提示:钢材需求复苏预期证伪。
工业硅
上一交易日工业硅期货收17745元/吨,跌幅-0.62%/-110元/吨,主力合约持仓84586手,日增仓-20641手,交易金额54.68亿。不通氧553#(华东)现货贴水745元/吨,421#(华东)贴水845元/吨。期货盘面工业硅开盘低开低走,小幅震荡。合约持仓在连日增加后,减仓2万手,参与热情有所下降。现货方面下游交易情况不佳,工业硅走弱50-150元/吨,跌破部分企业成本线。目前,基本面维持弱势,节后开工逐渐回升,供应端充裕叠加库存相对高位,硅价承压大,而下游多晶硅和有机硅存在终端需求修复预期,叠加成本高企挺价,我们预计短期价格仍然保持区间震荡,核心运行区间【17300,18700】元/吨。
投资策略:区间操作,逢低买入。
风险提示:新疆复产不及预期,需求复苏超预期恢复。