沪铝|AL2303
核心观点:基本面供需双弱,乐观预期仍支撑铝价
主要逻辑:
(1)供给:据SMM,贵州电力紧张局面缓解,贵州铝厂缓慢复产,此前预计因三次压减负荷或影响94万吨产能,截至目前贵州地区限电影响约70万吨产能。而云南有铝厂反馈称短期云南省内电解铝企业或面临再度限电减产的情况,后续等待官方消息。
(2)需求:据SMM,现货市场交投氛围依旧清淡,下游尚未完全恢复生产,市场交投氛围仍较为一般,持货商积极出货而接货商压价接货。
(3)库存:截至1月31日,电解铝社会库存98.6万吨,环比28日增加5.7万吨。上期所仓单14.35万吨,日环比增947吨。LME铝库存40.73万吨,日环比减4325吨。
(4)估值:截至1月31日,A00铝锭报贴水100元/吨,日环比涨10元。电解铝估算成本17788元/吨,日环比持平;吨铝利润938元,日环比降43元。
综合分析:IMF上调全球增速预期值2.9%,较10月份预测提高0.2个百分点。欧元区四季度GDP环比增长0.1%,表现好于预期的-0.1%,暖冬推动欧元区经济活动有所恢复。国内1月制造业PMI重回扩张区间且表现好于预期,新订单指数环比上升7个百分点,国内经济初步回暖。宏观预期整体偏乐观。节后供需依旧双弱,需求复苏仍在起步阶段,下游采购备货意愿不强,社会库存继续累库,行情重回弱现实与强预期的交织阶段,宏观预期仍支撑铝价,关注元宵节后下游恢复情况。
策略建议:短期震荡;套利暂且观望,根据消费恢复和库存变化情况等待跨月正套机会。
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