【铜】
中性预估偏震荡:23年的全球经济增长预期仅2%左右,无法匹配5%左右的铜矿供给增长和3.5%左右的冶炼增长,铜有过剩倾向。
未来看:国内刺激,复苏的方向是确定的;但较长时间以来,铜的定价跟随欧美经济,接下来较重要的需求变量在于美国是浅还是深衰退,浅衰退很大可能对应中国强复苏,这样,铜的定价有可能转回中国,进而有持续上调需求的预期,则铜的过剩倾向会趋于平缓,铜反而容易有做多机会,否则,可能还会有阶段性低点。
现实:美国就业还是比预期好,国内强预期仍在、虽然淡季累库斜率已稍高、但证伪得节后,所以处于一个相对有利的需求组合中。
【铝】
国内:供应方面,预计一季度供应水平将接近5%;需求方面,一季度国内消费仍在复苏的过程中,预计累库速度偏快。
海外:供应较为平稳,中期需求依然偏弱,LME维持去库。
一季度供需格局偏弱,但2023年整体需求预期偏强。
【锌】
国内:国内矿端从偏紧走向宽松,国产矿加工费跟随进口矿上升至历史高位,未来冶炼开工将继续回升,但受制于开工率高位,冶炼增速不一定快;需求端整体依然偏弱,但复苏预期较强。
海外:欧美中期需求依然大概率衰退,但现实供需维持缺口;欧洲近期电价有所回落,海外冶炼厂或有复产。
中期供需双增,短期低库存和需求预期对价格有推动。
以上个人观点仅供参考,不做为买卖依据,盈亏自负。市场有风险,投资需谨慎。