在时隔3年的春运带来了浓浓的年味与人口流动、经济活动的复苏。
然而苹果在春节期间的走货情况较为平淡,集中于较廉价的礼盒装与其他低价货源,高价货源春节销售更加一般。由于前期备货较为积极,部分市场需要继续消化已备货源,春节假期后自产区补货的需求相对有限,节后产区冷库发货量或以偏低为主。
现货价格方面,虽然部分档口价格小幅下滑,但我们认为整体行情短期内将由于春节的提振而维持稳定。本季高昂的现货价格能稳定多久及在2、3月的走势将取决于产区冷库剩余的库存压力:若越接近我们预期的理想情形(2月2日约615万吨),则意味着后期销售压力越小,产区从业者挺价的信心则越充足;相反,若越接近悲观情形(2月2日约765万吨),则我们认为后期降价促销的压力将越发增加。
从时隔三年可再次自由出行的春节假期消费情况来看,我国居民的消费能力恢复道阻且长:
春节假期期间旅游人次与旅游收入较提倡“就地过年”的2021、2022年出现明显恢复。然而,春节假期间旅游人均支出的恢复速度大幅落后于人次、收入的恢复速度,反映了当下居民消费能力依旧相对偏弱。而较差的消费能力对本年度高价的苹果仍存在一定压制。
故我们维持前期的观点:近期的节日提振可能掩盖了本季度库存结构中大果、高价货比例偏高的问题。在春节消化礼盒装、低价货源的同时,留给高价好货的销售窗口也正在流逝。居民消费能力不济将拖累高价货元的走货,从而累计为后期的销售压力,迫使其降价促销。
推荐策略:围绕8600~8800区间逢高沽空05合约。
一、 库存数据解读
春节的现货销售行情演化如我们前期报告中介绍一般:春节对廉价的礼盒装与其他低价货源提振较为明显,上述货源走货情况较为良好。而相对高价的大果、好果货源在春节中销售较为一般。
由于春节期间销售行情相对平淡,部分销区市场还需继续消化已备货源,春节假期后自产区补货的需求有限。我们认为时隔3年的春运返乡及假期间的出游需求带来了消费较高的大城市中人口的流出,一定程度上加剧了廉价货源与高价货源走货的分化。
故我们维持前期的观点:近期的节日提振可能掩盖了本季度库存结构中大果、高价货比例偏高的问题。在春节消化礼盒装、低价货源的同时,留给高价好货的销售窗口也正在流逝,从而累计为后期的销售压力。
二、锚点库存的展望
苹果库存的意义在于其本质上是直至次年新季早熟苹果下树前供需平衡表的供给侧峰值,代表了未来一年的销售压力。而对于观测消费端情况,每周的去化速度、节奏都是较为直观的指标。
当下市场的交易主轴为春节节日对消费的提振以及进入后疫情时代后居民消费的恢复。进入2023年以来,市场情绪较为高涨,对于消费复苏存在较强的预期。
我们在前期报告中已经介绍过,春节前的库存数据由于前期以及圣诞元旦的走货不畅导致出库进度不如往年同期水平,库存压力的堆积可能进一步拖累后期的消费。
春节前积极备货一度使出库赶上了较多的进度。近期新数据为2月2日的库存数据更新,可以通过与我们前期分析的乐观、悲观、中间平均情形进行比较:若越接近我们预期的理想情形,则意味着后期销售压力越小,产区从业者挺价的信心则越充足;相反,若越接近悲观情形,则我们认为降价促销的压力越发增加。
三、 后期行情展望
当下市场对于后期消费的预期可能存在过度乐观。
前文已经介绍过,当下春节节日备货对礼盒装与低价果农货提振较为明显,而上述两类货源与期货市场大致对应的80#一二级货源存在一定差距。我们在前期报告中已经介绍过,本季库存中大果、好果比例相对较高,春节节日对出库进度的提振可能掩盖了对应期货市场货源的走货问题。在春节消化礼盒装、低价货源的同时,留给高价好货的销售窗口也正在流逝。
对于现货端行情,我们认为虽然部分档口价格出现下滑,但整体上在短期内由于春节的提振将维持稳定。这一稳定的时间将取决于当下的价格能否给出相对理想的出库进度。对于后期出库进度的把控,我们可以参考库存数据较为接近的上一产季,从图表2中不难发现上一产季夏季前较理想的出库进度源于山东以外产区在节后至5月前间的积极顺价销售,最终也带来了小幅的涨价空间(图表6)。我们需要关注本季的苹果库存会否受高价的拖累,最终需要高开低走完成促销。
在春节消费、库存问题以外,2023年如何提升居民消费信心,拉动国内消费依旧是经济工作的首要问题。而本轮春节假期中人口流动明显恢复的背后,消费能力的恢复则存在明显滞后。
在疫情防控政策转向后,春节间旅游人次与旅游收入较提倡“就地过年”的2021、2022年出现较明显恢复,然而较疫情前水平依旧相差较为明显。此外,春节假期间旅游收入与旅游人次的比值的同比增速明显偏慢,反映了当下居民消费能力依旧相对偏弱。而较差的消费能力对本年度高价的苹果仍存在一定压制。
此外,随着大棚等科技的发展,时令水果的上市时间日渐提早。05合约对应的后期消费面对的替代品竞争或进一步加大,可能重蹈2022年夏季以来苹果消费被西瓜等时令水果大幅挤压的覆辙。作为平价水果,消费不旺时苹果总是需要通过降价来完成促销、清库的工作。
推荐策略:围绕8600~8800区间逢高沽空05合约。
以上观点仅供参考。