智通财经APP获悉,中信证券发布研报称,A股依然处于全年关键的做多窗口,市场正处于业绩驱动的阶段,高频数据验证与基本面预期改善形成正反馈,强化各类投资者增配共识。外资流入短期明显提速,已成为开年来最重要的定价力量,而国内投资者春节前后也将回补仓位,与外资形成资金接力,提供了更好的加仓时机。
配置方面,①长期战略配置上,依然建议围绕能源、科技、国防和农业“四大安全”领域展开。②中期战术加仓上,建议关注受益于市场流动性持续好转和扩散的过程的三类“洼地”,以及2023年业绩有较大同比改善空间的行业,例如科技中的数字经济,医药中的药品耗材和器械,制造中的风光储,机械和军工板块中细分材料和设备领域,地产链中建材、家居、家电等后周期品类。③短期品种选择上,在内外资金接力期,建议布局机构仓位低、产业逻辑顺、业绩弹性大,预计春节长假后有爆发力的品种,包括医药医疗和信创等。
中信证券主要观点如下:
高频数据验证与基本面预期形成改善正反馈,强化各类投资者增配A股共识
1)高频数据验证与基本面预期改善形成正反馈。近期高频数据显示,全国疫情“达峰”后人员流动和消费端修复弹性较大,地产销售也明显改善。首先,据国家卫健委最新通报数据,全国发热门诊的诊疗量自去年12月下旬最高单日286.7万人次持续下降至今年1月12日的47.7万人次,同期发热门诊阳性检出率也从峰值的34%下降至最新的11%。1月11日23个样本城市地铁客运量今年以来稳步恢复,北上广深的拥堵延迟指数也恢复至与去年同期基本持平。其次,春运前7天民航、铁路旅客发送量环比持续上升,累计同比增长35%、26%,相当于2019年同期的65%、69%,考虑部分学生和工人春运前已回乡,预计未来消费高频数据将随着春运返乡累计不断改善。最后,上周二手房成交活跃,相比去年同期增长38%,30大中城市商品房成交面积恢复至2019年同期的91%。A股处于由业绩驱动的阶段,而高频数据验证和基本面预期改善已形成正反馈。
2)基本面中期修复趋势高度明确,各类投资者中期增配A股已形成较强共识。首先,提前“达峰”的疫情流行期对经济负面影响明显前置,12月国内数据整体较弱,社融增速继续放缓但企业贷款超预期,出口增速跌幅扩大,核心CPI开始走出向上趋势。其次,开春后经济上行的确定性强,预计2月国内消费端将继续修复。3月初全国“两会”对今年稳增长、扩内需政策会有更具体的定调安排,政策和内生增长共同驱动经济快速恢复,预计今年一季度国内GDP同比增速不会低于去年四季度。再次,市场修复至今整体估值依然较低,截至1月13日,上证50、沪深300和创业板指的动态P/E仅处于2010年以来43%、34%和14%的分位;公募基金和北向资金的前100大重仓股加权动态P/E仅为16.9x和14.1x。最后,2022年经济数据收官偏弱对基本面预期影响小,估值较低和中期基本面修复高度确定下,各类投资者增配A股共识依然较强。
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