1月12日周四,美国发布至少连续第三个月增长放缓的CPI消费者通胀数据,提振欧美股市等风险资产表现。对美联储有可能进一步放慢加息步伐的市场预期,压低美元和美债收益率,同时也令黄金升破1900美元整数位关口,再创逾八个月新高,美元指数则创七个月新低。
迄今为止,在疫情期间维持两年零利率的美联储,已将基准利率大幅上调了425个基点至十五年最高,是1980年代以来最激进步伐。在去年中旬起连续四次加息75个基点后,12月FOMC将加息放缓至50个基点,基准利率升至4.25%-4.5%区间。
商品价格的进一步回落,预计将成为2023年核心CPI同比数据快速下降的主要驱动力。但美国人消费支出从商品轮转到服务的趋势,继续对通胀构成压力。今年的通胀率可能下降多少,以及美联储暴力加息是否最终令美国陷入衰退,仍存在很多不确定性。
美国CPI完全符合预期,名义数据环比三年来首次转负,与核心数据同比增速均一年新低
最新的名义与核心CPI通胀数据均完全符合市场预期,其中:
去年12月的名义CPI环比跌0.1%,为三年来首次环比转负增长,创2020年4月美国新冠疫情爆发以来的最大跌幅,此前已展示通胀降温迹象,去年11月环比涨0.1%,10月环比涨0.4%。
名义CPI仍同比増6.5%,为2021年10月以来的一年多最低增速,低于11月前值的同比增7.1%,也低于去年6月的峰值同比增幅9.1%。
抛去波动加大的食品和能源后,核心CPI在12月环比增0.3%,尽管高于11月前值的环比增0.2%,但低于去年8月和9月时的环比增0.6%。
核心CPI同比增5.7%,为2021年12月以来一年最低,低于11月前值的增6%。在截至去年12月的三个月内,核心CPI的年化增长率为3.1%,也是一年多来最低,较6月峰值7.9%砍半。
12月名义CPI环比转跌“最大贡献因素”是汽油价格下跌,被分析师质疑无法持续
细究这份通胀数据可知,名义CPI环比转跌“最大贡献因素”是美国汽油价格下跌,带动12月的能源成本环比下降4.5%,这也是为何排除能源价格后,核心CPI按月继续增长的原因。
在作为美国通胀主要驱动因素的能源成本中,所有类型的汽油价格环比下跌9.4%,同比也转为负增长至跌1.5%;燃料油环比跌价16.6%,创1990年2月以来最大跌幅;能源大宗商品环比跌价9.4%,但电力环比涨1%,天然气环比涨3%。整体能源成本月度下跌,但仍比一年前高出7.3%。
同时,在12月CPI其他构成因素中:
食品价格环比上涨0.3%,但家庭食品价格上涨0.2%,为2021年3月以来最低增速;
约占CPI指数1/3比重、衡量拥有或租赁房屋的住房成本再次环比大幅上涨0.8%,同比涨7.5%;
二手车价格环比跌2.5%,为连续第六个月下降,同比跌8.8%,新车环比降价0.1%;
服装价格环比涨0.5%,为2022年6月来最高;
医疗保健服务价格环比涨0.1%,为三个月里首次上涨;
机票环比降价3.1%,为2020年8月以来最大跌幅,仍同比上涨28.5%;交通服务环比涨价0.2%,仍比一年前高出14.6%。
二手车跌价推动核心商品通胀持续降温,住房成本超预期增长,核心服务通胀是焦点
有分析指出,不包括食品和能源在内的商品价格在去年12月环比下跌0.3%,由二手车领跌。而约占整体CPI指数1/3的最大服务组成部分——住房成本环比增幅较11月有所加速。
数据显示,住房成本、食品和服装仍是通胀热点。由于产品供应增加和需求减少,核心商品通胀最近几个月已转为负值,服务业通胀仍居高不下,由就业市场趋紧和劳动力成本不断上升所致。
不过,排除能源服务以及住房租金和业主等值成本的“服务业通胀指标”环比涨0.25%,高于11月的环比涨0.12%,但低于2022年月均0.5%的整体增速,转化后年率为3%,也低于全年水平。
自去年底以来,不包括住房成本的“核心服务”通胀指标(又被称为“超级核心通胀”supercore inflation)被美联储主席鲍威尔在内的央行官员评价为“特别重要”,因为其对劳动力成本格外敏感。该指标的年率开始走低,被视为美联储收紧货币政策有效性的证明。
同时,CPI数据中反映出的住房通胀与现实情况存在一定滞后性,正成为分析师们争论的关键领域。许多经济学家预计今年美国住房成本将大幅下跌,缓解通胀压力。
2月会议前最后一份CPI为放缓加息步伐铺路,期货市场对放松货币政策的押注与美联储相悖
这是美联储2月1日公布议息决议之前最后一份可供参考的CPI数据,与前几个月低于预期的读数相结合,显示出美国通胀正在放缓的更一致迹象,可能为进一步放缓加息步伐铺路。
多位美联储官员近期暗示,未来的利率路径“特别依赖经济数据”,特别是最新通胀的影响,对2月加息25还是50个基点持开放态度。
而美联储更喜欢的通胀指标——个人消费支出物价指数PCE的12月数据将于美东时间1月27日公布,与1月31日FOMC会议首日公布的第四季度就业成本指数,都是市场下一个焦点数据。
上周发布的美联储12月会议纪要显示,央行官员们担心投资者可能会低估他们将利率维持在较高水平的决心,从而导致“金融环境出现不必要的宽松”。
他们也大多表达了对通胀前景的持续担忧,尽管美联储预计PCE将在今年大幅放缓,但要到2025年才能接近其2%的通胀目标。美国消费者对服务的需求仍高涨,叠加劳动力供应吃紧,可能会继续对价格构成上行压力。
这就令期货市场的押注与美联储“点阵图”体现的官员利率展望之间,形成了对立的矛盾局面。
华尔街见闻曾提到,12月CPI数据发布后,市场对美联储加息预期进一步“退烧”,互换合约市场的定价甚至预计有很小的可能在3月21至22日FOMC会议上完全不加息。
美国联邦基金利率期货交易市场预计,美联储2月加息25个基点的几率超过96%,一天前的预计几率不到77%。市场押注5月美国利率触及4.9%的峰值,美联储则预计利率触顶于5.1%
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