沪铜|CU2302
核心观点:年末贸易氛围不佳,铜价高位震荡
主要逻辑:
(1)供给:12月23日当周国内97%国产粗铜加工费扣减600-900元/吨,均价750元/吨,周环比持平,粗铜供应仍然偏紧。据WBMS,2022年1-10月精炼铜产量为2057万吨,同比增长1.4%。1-10月全球铜市供应短缺69.3万吨,而2021年全年为短缺33.6万吨。
(2)需求:据SMM,12月23日当周国内主要大中型铜杆企业开工率60.4%,周环比下跌7.58个百分点,疫情病例激增导致铜加工企业开工率大幅下滑。截至12月29日,华南铜现货均价升水80元/吨,日环比下跌70元/吨,广东库存两连涨,到货增加而出库减少;华北铜现货均价贴水440元/吨,日环比回落15元,下游补货积极性仍然较低。
(3)库存:截至12月29日,LME铜库存8.6万吨,日环比增加4625吨;COMEX铜库存3.54万短吨,日环比持平;上期所仓单2.88万吨,日环比回升2589吨。
(4)估值:截至12月29日,长江有色铜升水平均30元/吨,日环比持平。洋山铜最高溢价45美元/吨,日环比回落5美元。LME(0-3)报贴水8.5美元,日环比回升8.5美元。
综合分析:宏观方面,美国12月24日当周初请失业金人数22.5万人,符合预期,美元指数小幅回落。国内财政部2023年全国财政工作视频会议提出,2023年适度扩大财政支出规模,强化政府投资对全社会投资的引导带动作用。基本面方面,临近年末现货市场成交清淡,下游需求受淡季和疫情双重影响表现不佳,下游开工率大幅回落,华南、华北等地区降价出货,现货升水呈现较大幅度回落,国内外库存小幅累库,上行空间有限,预计短期震荡运行。
(3)策略建议:短期震荡运行
投资咨询:金国强 Z0014754
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