上周五油价回落,其中WTI1月合约收盘至74.5美元/桶,SC2302以524.5元/桶收盘,周度油价整体先跌后涨,小幅回升,反弹幅度在3-4%区间。
上周油价的上涨主要来自两个驱动点:一是美国启动战略库存回购。10月20日拜登宣布在油价67-72美元/桶时回购战略储备库存。此后12月7日WTI首次触及72美元/桶。12月16日美国能源部宣布启动首批300万桶库存回购,将于2月正式交付。若未来能持续实施,在该价位将为油价提供较强支撑。
二是原油金融属性压力仍大。上周美联储、英国央行、欧洲央行先后宣布加息50个基点,均低于前次的75个基点。美欧11月通胀数据高位回落,有助于放缓加息节奏;但美联储主席表示在通胀降至2%的长期目标前将会保持紧缩,使宽松预期降温,美股持续回落。此外美欧12月领先综合PMI显示已经连续六月处于荣枯线之下,经济增速继续放缓。维持紧缩抑制投机需求,经济放缓抑制实物需求,金融属性角度对油品需求压力仍大。
后市来看,首先需要关注前期驱动油价下行的三重压力:
1、疫情高发使冬季中国油品需求提振预期落空。自11月以来中国疫情升温,感染病例创下2020年以来最高水平。尽管防疫政策继续放松,严峻现实使交通出行仍然维持低位。
2、俄罗斯石油供应减少预期落空。四季度俄罗斯原油产量继续回升,油品出口维持高位。上周欧盟制裁正式实施,原油出口大幅增加。制裁导致俄油被动减产概率下降,地缘风险溢价回落。
3、年末成交清淡,总持仓量降至低位。自2021年二季度全球经济见顶,原油期货持仓持续回落至八年低位,显示金融机构在宏观环境走弱背景下对原油配置的谨慎情绪。月底即将进入欧美圣诞和元旦假期,成交持仓维持清淡。如果缺乏主流资金的参与,可能增加期价波动。
与此同时,后期需要注意关注下方三重支撑:
1、短期最直接支撑来自美国启动战略原油库存回购。如果持续进行,将为WTI在70美元处提供较强支撑。
2、近期普京已经表示不排除考虑削减产量;如果油价继续回落,关注俄罗斯是否会宣布主动减产。
3、欧佩克明年再次进入减产周期。如果减产落实程度较高,或进一步扩大减产,将从供应端实质支撑油价。总体而言,需求压力向下,供应支撑向上,中期或将维持宽幅震荡。前期处于区间下行波段,后期关注油价跌至下边界时的回升波段。
综合来看,当前主导油价的主逻辑依然是美联储加息背景下的经济下滑预期,中国疫情VS OPEC+控制下余额产能不足和俄乌冲突带来的风险溢价。
操作上,中期依然维持之前判断,WTI反弹至80美元以上,即可考虑空头。短线市场风险偏好情绪有所回暖,预计震荡运行,可考虑区间操作为主。
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