丙烷脱氢和乙烷裂解价差预期已经触底,化工品将迎来需求修复。22Q3 乙烷价 格小幅回落,环比下跌-2.59%,叠加乙烯下游由于疫情影响需求不振,乙烯-乙烷价 差价差触底;PDH 行业内成本曲线右侧企业已处于深度亏损状态,价差已经达到 12.59%的历史低分位水平。展望后市,我们认为当前价差不可持续。乙烷在美国长 期过剩,另外美国增加往欧洲的天然气出口导致国内天然气价格上涨,而美国乙烷有回注特性导致和天然气会有热值转换效应,因而乙烷跟随上涨,随着天然气的燃 料及发电需求下降会回归理性。从下游看,2022Q3 以来乙烯和丙烯下游需求不振。 根据我们最新的周度跟踪数据显示,截至 11 月 25 日,C2 下游乙二醇、环氧乙烷、 聚乙烯及苯乙烯产品价差已来到较低历史分位。C3 下游产业链来看,聚丙烯价差处 于 11.40%的较低历史分位,丙烯酸在连续下跌后本周价格持平。在当前时点,乙烯 和丙烯下游国内需求端也已处于最艰难的时候。我们认为下游需求端在四季度年末 补库旺季迎来修复,当前基本面预期基本已经到底。个人建议仅供参考