昨日贵金属震荡,美债中实际利率部分反弹,通胀预期部分大幅回落,为2.19%,创近半年以来新低。
今日凌晨美联储议息会议决定加息50个基点,至4.25%-4.5%区间,总体而言此次议息会议态度似乎有相对鹰派。不过贵金属市场的反应则是在短时内回落后,又再度走高。可见当下除去利率端影响外,避险需求以及在资产配置中的作用,对贵金属产生较强的支撑。
本次美联储议息会议声明重点在于利率高点确认(中位数5.1%,前期公开信息已被市场交易),下调23年GDP预期(0.5%,已到衰退边缘),上调失业率和通胀预测,预测24年前不会降息。通过这些可以看出,明年美国大概率只会在“滞胀加深”和“衰退兑现”中摇摆,不管哪种都对贵金属有利,目前来看“滞胀加深”概率更高,此时白银更具性价比,黄金涨幅目前看受限。
当前来看,个人认为市场已将消化了美联储进入观察期的信息,美国联邦基金利率预期新高点在5%附近概率较大(已落地)。之后,市场可能将开始交易经济走弱到来的具体时间和通胀回落的程度,由于前期已将加息高点预期交易完毕,因此市场或维持震荡。
白银方面,金银现货相对短缺指标近期仍维持高位,显示白银相对黄金强势仍未走完,金银比下跌或继续。个人认为白银如果回调至21.7-22美元/盎司(沪银4900附近)可再加仓,前期多单持有。
长期逻辑看,美债利差倒挂程度进一步加深,显示衰退预期不断加强,市场预期货币政策转向,支撑贵金属。一般货币政策转向领先于衰退,利差倒挂领先于货币政策转向。当前原油价格大幅回落,前期紧缩货币政策未来将传导至实体经济,这支撑贵金属长线购买价值,因此前期低点多单可继续持有。
操作上,整体仍建议以逢低买入为主,可考虑收敛后逐步建仓多单,COMEX金参考运行区间1780-1825美元/盎司,COMEX银参考运行区间22.5-24美元/盎司;沪金参考运行区间403-408元/克,沪银参考运行区间5200-5450元/千克。
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