黄金是足值货币,没有任何信用风险,而现代信用货币本身没有价值。一方面,信用货币的价值由主权信用决定,一旦某国的主权信用风险上升,那么该国的信用货币就会由于人们对其失去信心而遭到抛售,进而导致货币贬值,黄金作为最后支付手段的作用和需求就会预期上升。另一方面,黄金储量有限,不像纸币可以由政府发行,当政府开启印钞机,导致超量发行的时候,就会导致本国货币大幅贬值,购买力下降,引发通货膨胀,而此时购买力稳定的黄金会受到追捧。
所以通货膨胀的时候,货币贬值,购买力下降,总会引起黄金价格上涨;当通货紧缩的时候,货币升值,利率升高,人们就会卖出不孳息的黄金资产而导致黄金价格下跌。