主要逻辑:
过去一周原油市场演绎了不交易利多,更关注利空因素的下跌行情,原油在2022年的涨幅全部抹去。市场先后经历了这样几个利空事件的冲击,第一是沙特下调了对全球主要买家的1月OSP,对亚洲的OSP跌至2022年3月以来最低。第二是海外投行CEO纷纷发表言论唱空美国经济,称一些大公司明年业绩可能远逊预期,市场要为降薪和裁员做好心理准备。第三是中国11月进出口数据非常疲弱,出口降幅接近9%,进口降幅超过10%,跌幅在过去数十年中很少见。
在这期间原油市场的利多被忽视,主要体现在供应端。普京称可能削减产量应对原油出口的价格上限,土耳其的博斯普鲁斯海峡有超过2000万桶原油停滞,海湾三国组成的海湾合作委员会重申支持OPEC+在稳定市场的决定,Keystone的62.2万桶/日运力的管道短暂中断,都未能止跌油价。
油价下跌幅度超过我们此前的预期,油价的下跌伴随着月差和成品油裂差的同步下滑。短时间趋势的逆转可能仍难看到。展望后市,中国针对公共卫生事件的政策改变,已经导致陆上交通环比出现了36%的增幅,中国的取消航班数从12月1日的8500架下降到5465架,这也是8月以来的最低值。中国需求后期可能会在全国病例数达到峰值前后再略有反复,但向好的趋势已经确立了。中国自身交通量回归疫情前,中国开始放开国际航班,中国成品油出口下滑,当未来1-3个月内这些利好逐步实施时,需求端仍将会是原油的最大支撑。我们认为油价下方空间已经有限。
投资建议:
小仓位试多SC2303合约。
风险提示:
全球经济陷入全面衰退或出现非常大的风险事件。