合金:上周盘面先跌后扬以V字型走势收于长下影周K线,主力再次小幅升水。首先,宏观变化要素包括能源大跌、疫情高发、国常降准,其一原油及动力煤进入下行通道、其二疫情形势趋于严峻对产地及物流造成影响、其三降准叠加地产16条催生利好预期;其次,产业变化要素包括建材成交走差、锰矿报盘上调、海外合金跌价;最后,不变要素包括现货价格及成本、铁水持续回落、供给高位及库存低位。以上要素多空兼备可总结为强预期与弱现实的分歧加剧,强预期体现在降准落地与国有行对地产企业的融资支持,弱现实体现在国内建材成交和海外需求均在下行。合金方面,供需上铁水回落后供给反增给出错配,估值上成本边际仍在硅锰7000、硅铁7850一线,锰矿报盘给出近月成本支撑,远月需负反馈打开,基于现实嬴弱未改、能源下行压力及偏高估值,建议正套或空配硅铁,仅供参考。