最近的回调主要在于此前推升铜价脉冲式上涨的因素均出现一定程度的反转。首先,联储放缓(FED Pivot)交易暂告段落,上周布拉德以一个改进后的泰勒规则告诉市场利率终值可能在5-7%,成为一众联储官员中最为鹰派的表态,也把市场拉回到对于Higher and Longer的担忧之中;
其次,Reopen交易明显退潮,主要在于国内疫情压力持续增加,根据计算的疫情地区GDP与全国GDP占比来看,这一数值目前已经接近20%,而此前在疫情防控上率先做出尝试的城市近期也出现了政策回摆;
最后,国内精炼铜库存在价格反弹之后出现了明显累积,一方面下游对高价格接受度较低,另一方面废铜的经济性得到了重新体现,这都制约了精炼铜的去库;根据月度平衡表,后续精炼铜库存仍将逐步回升;
联储放缓和防疫放开都是现行政策路径的转向,但过程注定将非常曲折,市场的预期和现实会多次、反复地切换与摇摆。不过还是如上周指出,在“强预期”的影响下,大幅深跌的空间有限。经历了上周回落之后,暂时转入新的区间震荡、等待更多增量信息指引的概率较大。
以上分析及策略仅供参考,不作为入市依据