1、宏观。海外方面,市场关注焦点存在两个,一是美国中期选举,中期大选结果在于是否有变数,比如共和党能否重夺众议院,这也意味着本届政府此后政策的延续性是否存在变数,经济预期会产生摇摆;二是,美国10月CPI数据,从数据结果来看同比增长7.7%,较前值8.2%大幅回落,且低于预期值7.9%,通胀超预期放缓给了美联储更多加息放缓的余地,受此影响12月加息放缓的概率大幅增加,美元持续走弱,也受到了金融和衍生品市场的欢迎。国内方面,国内稳增长政策延续,且近期释放的利多信号较强,同样带动股市和商品市场回暖,但不可忽略的是冬季和淡季的逐渐到来,不确定性也在增加。
2、基本面。铜精矿方面,8月国内铜精矿产量同比增加20.88%至18.03万吨,进口量同比增加20.4%至227万吨,国内产量和进口量的双增抵消掉了智利和秘鲁产量下滑的影响,国内TC报价维系在偏高位运行,也说明国内铜精矿供应实际仍偏宽松。精铜产量方面,10月预估产量为93.66万吨,环比增加3.04%,同比上升18.65%。进口方面,国内9月精铜净进口同比增加45.36%至33.67万吨,累计同比增加12.83%。10月,国内现货进口窗口时常打开,且进口盈利呈逐渐放大之势;11月,随着外盘表现强势,进口窗口关闭。库存方面来看,上周全球铜显性库存较上周统计减少0.5万吨至24.3万吨,其中LME库存减少1.0725万吨至7.7875万吨;国内精铜社会库存较上周末统计增加0.85万吨至10.47万吨,保税区社会库存减少0.26万吨至2.83万吨。需求方面,11月国内铜企业下游开工率有所转弱,铜实际消费预期环比将小幅转弱,同比减少0.38%至118.5万吨,累计同比降至2.04%;11月铜价再现高涨,涨价式被动囤库难现,下游或更加谨慎。
3、观点。近两周的行情宏观情绪性交易明显过重,一是美联储加息放缓的预期和呼声逐渐加大,美元指数快速回落,金融市场表现极其乐观,风险偏好快速提升下也提振有色市场;二是国内稳增长一直在进行过程中,政策层出不迭。因此,市场出现了内外情绪缓和的共振,但很明显海外期待美货币政策性拐点已久,因此释放起来也较为强烈;而国内面临淡季预期下,表现偏谨慎,呈现被动式跟涨。基本面乏善可陈,甚至随着年尾和年关的到来,需求将呈现由强转弱的局面,特别是面临今年的经济环境,累库预期也可能会逐渐到来。投资者可着重关注内外价差的表现,一旦进口亏损出现偏大值,或意味着国内跟涨意愿已在降低,反弹也将面临衰竭;上周,虽然价格高企,国内前十净多持仓反存逐渐减仓迹象。最后,LME出台讨论结果,对俄罗斯金属不禁止,不设置比例,明年定期公布俄金属占比,该结果相对目前的乐观情绪来说可以说偏利空,因LME担心的俄金属可能大量交仓的现象仍可能会出现。
(文章仅供参考,不做买M依据)