当前焦化料消费季节性走强,山东渣油库存大幅去库,地炼焦化装置开工率大幅走高,因此焦化对沥青的相对优势进一步加强,沥青当前相对估值并不高。当前稀释沥青和渣油库存延续去库,炼厂或许再度原料吃紧。库存方面,我们供需平衡表中推导10月表需约在308万吨左右,10月期末总库存在167万吨左右;11月表需降至286万吨,11月期末库存累库至173万吨,幅度并不大,依然大幅低于过去两年平均水平随着沥青终端需求转弱,现货市场氛围逐步松动,价格持续下行,并带动基差边际收敛。目前沥青库存压力尚有限,截止本周国内沥青炼厂库存率录得31.46%%,环比前一周下降0.09%;与此同时社会库存率录得17.9%,环比前一周下降0.9%。二者仍处于低位区间。但往前看,国内(尤其是北方)需求将继续季节性下滑,而开工率维持高位,供应端相对更稳固,预计累库趋势或逐渐显现。未来需要关注利润下滑后供应端的反馈。基于对基本面边际转弱的预期,我们对BU单边价格略微偏空,考虑到原油成本端的上行风险,以逢高空的思路为主。 以上内容仅供参考,不作为任何投资建议。