昨日贵金属向上,白银相对黄年金大幅上涨。美债利率下跌,其中实际利率部分和通胀预期部分均下降,美元指数回落。
今日早盘,沪银主力合约涨超3%,领涨国内期货。
主要原因来自于:
(1)周三美国参众两院举行选举,市场风险上升;
(2)昨日公布欧元区 9 月零售数据 0.4%,前值-0.3%,好于预期;
(3)周四公布的美国 CPI 也带来不确定性;我们关注今晚和明晚数据结果。
长期来看,个人认为,未来美国加息速度受限,使得经济走入“滞胀加深”或“陷入衰退”两种情况,无论哪种,都对贵金属有利。“滞胀加深”和可以交易库存低位均使白银强度高于黄金。
对于美元指数代表的汇率而言,其上冲动力不足,对贵金属压力减轻。欧元区利率仍有加息空间以控通胀(当前利率 1.5%附近,距离其中性利率仍有空间),同时也有政治诉求使美元相对其汇率升值幅度受限;对于日本而言,其经济相对其他发达国家呈现韧性(服务业 PMI 为 10 月唯一反弹向上发达国家),近月通胀升至 3%,且整体通胀和核心通胀差异不大,但是贸易逆差创 03 年以来新高,这使得控制汇率防止输入性通胀也成为了日本近期关注的问题。因此,贵金属获得支撑,1600 美元/盎司或为底部。关注年底基本面变化。
此前建议关注长期金铜比(11 月或形成高点后向下),以及白银短缺的持续性。上周数据看,白银现货相对短缺程度略缓解,但库存仍然极低且被 ETF 大量占据,在“通胀+需求走弱”的模式下,白银表现通常都强于黄金。