沪铜|CU2212
核心观点:宏观情绪回暖叠加库存持续回落,铜价偏强运行
主要逻辑:
(1)供需情况:海外供给扰动,国内矿端偏宽松,精铜供应预期恢复,下游需求有所降温
供给:全球十大铜矿之一的秘鲁Las Bambas铜矿运输道路遭到封锁,海外矿端扰动再现。国内周度铜矿加工费继续回升,矿端供应依旧偏松。11月4日当周国内97%国产粗铜加工费扣减均价800元/吨,较上周增150元/吨,废铜市场供应增加,市场缺料局面有所改善,从而使粗铜供应相应增加,粗铜扣减加工费有所增长。冶炼端无重大变化,预计10月精铜产量大约在93万吨左右,环比9月继续恢复。
需求:从终端需求来看,1-9月我国累计电网基本建设投资完成额3154亿元,同比增长9.1%,增速较上月收窄0.8个百分点。10月24-31日汽车销量周环比增长99%;10月30日当周地产销售面积周环比有所回升,但仍略弱于往年同期;11月空调企业排产996万台,环比小幅增加1.5%,同比下降8.2%。下游开工方面,11月4日当周国内主要大中型铜杆企业开工率67.53%,周环比回落1.96个百分点,一方面近期疫情导致广东、河北等地线缆厂减产;另一方面,周内铜价上涨对消费有抑制作用。
(2)市场分析:宏观方面,美国10月非农就业数据出现结构性走弱,市场预期美联储加息空间有限,美元指数回落近2%,叠加国内政策的乐观预期,周五伦铜涨超7%,沪铜主力合约夜盘涨超4%。基本面方面,供应端秘鲁铜矿运输出现小幅扰动,但矿端供给依旧偏松,粗铜供应紧张问题也出现一定程度的缓解。需求端下游开工率继续回落,主要是疫情与高铜价、高月差导致消费转弱。本周国内外库存依旧维持去化,并处在历年来极低水平,低库存依旧支撑铜价。现货供需维持偏紧态势,但边际上开始有所缓和。
(3)策略建议:短期震荡偏强,中期维持逢高做空思路
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