油脂 | Y2301&P2301
核心观点:短期偏强,中长期看空
主要逻辑:
1、 宏观方面,四季度美联储加息150个基点的预期略有转弱,但即便加息125个基点,对商品仍然有很大压力
2、 巴西大豆预计增产2300万吨,阿根廷大豆预计增产700万吨,油世界预计油菜籽同比增产约800万吨,全球油籽产量增幅较大对中长期价格有较大压力;
3、 棕榈油主产国方面,MPOB公布9月马棕库存231.5万吨,环比增加22万吨,9月马棕出口142万吨,环比增加12万吨。MPOB预计2022年末马来库存会达到250万吨。印尼棕榈油协会(GAPKI)数据显示,印尼8月棕榈油产量增至431万吨,出口量为433万吨,库存降至404万吨,库存月度环比下降187万吨,印尼棕榈库存下降幅度超预期,对棕油价格形成支撑
4、 9月印度进口棕榈油116万吨,环比大幅增加17.5万吨;9月印度进口豆油26.2万吨,环比增加1.7万吨,9月印度油脂进口总量月度环比增加22万吨。中国在9月也明显增加了棕榈油的买船。豆棕价差已经涨至历史高位,棕榈油相比豆油更有性价比,需求国增加棕榈油的进口量
5、 国内疫情形势严峻,预计疫情对餐饮的影响将持续较长时间,油脂消费也随之减少;
6、 短期国内棕榈油预期到港大概率继续增加,棕榈油库存已经到达历史高位,国内豆油库存仍然处于历史地位,但预期大豆到港即将增加,豆棕强弱关系已经发生变化;
7、 短期俄罗斯宣布不再续签黑海谷物出口协议,棕榈油主产区遭遇恶劣天气,预期产量下降,这两个原因利多油脂,尤其是利多棕榈油;
策略建议:
单边:短多棕榈,中长期看空油脂
基差:逢高空豆油基差
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