PTA 下跌动能较强
PTA开工低点已过的迹象非常明确,如果需求端没有实质性转好,那么开工率上升叠加投产压力,未来PTA呈现累库的可能性极大。因此,缺乏利好推动,聚酯产业链品种下行压力较大。
本轮PTA和PX大投产周期从2019/2020年度开始,一直持续至今。国庆假期之后,聚酯产业链各品种表现不佳,原油价格上涨带来的提振效应如今已全部回吐,回归节前的水平。展望四季度,在投产压力以及需求拖累的背景下,聚酯产业链品种下行压力较大。
X/PTA预计从10月开始纷纷进入高速投产周期中,2022年全年PX/PTA投产基本都集中于四季度,投产压力较大。PX全年产能增速保持在27%,而PTA产能增速预计为7%,由此可见今年PTA产能增幅不及PX。 PX端方面,上半年福建联合和九江石化总共只投产近105万吨,而下半年预计有近790万吨的投产计划。目前,中委广东石化的260万吨装置预计11月进料,因此PX端有产出也要等到11月,10月PX仍偏紧,累库则需要等到12月左右。 反观PTA,前三季度总共只投产360万吨,四季度仍然有近500吨的投产预期存在。从供需关系来看,如果PTA按照投产计划进行,则10月还会保持去库格局,但去库幅度有所减弱,预计到11月才开始进入累库阶段。 9月中上旬,PTA加工费利润相当可观,曾抬升至近1000元/吨的高位,创今年新高。PTA企业提负意愿非常强烈,但受PX供给缩量拖累,PTA企业想提负但心有余而力不足。9月中下旬后,供应短缺问题得到缓解,PX各装置的变动减少,PTA开工率从月中的67.8%低位抬升至76.3%,涨幅逾12.5%。国庆假期之后,PTA企业开工率则一直保持稳定。因此,PTA开工低点已过的迹象非常明确,如果需求端没有实质性转好,那么开工率上升叠加投产压力,未来PTA呈现累库的可能性极大。
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