沪铝|AL2212
核心观点:多空因素交织,短期震荡为主
主要逻辑:
(1)供需情况:运输管控导致各地库存下降,国内部分地区下游企业开工受限
供给:海外方面,此前LME就是否禁止俄罗斯金属产品发布市场讨论文件,并进行为期三周的讨论,交易商将在10月28日前提供反馈,本周关注讨论结果。国内方面,上周国内冶炼端无明显变化,云南暂无进一步减产措施,而四川、内蒙等地复产正常推进,预计10份运行产能将环比9月有所改善。短期各地受运输管控等因素影响,出现到货缓慢等问题,巩义、佛山等地区库存降幅较大,目前运输仍然受限,据SMM,截至10月24日国内电解铝社库录得62.6万吨,周环比下降1万吨,同比下降33.1万吨。
需求:从国内终端需求来看,9月竣工面积增速降幅连续两个月收窄至19.9%;10月1-16日汽车销量增速小幅放缓;10月16日当周商品房销售面积周环比有所回升,但仍略弱于往年同期;10月空调行业排产环比小幅下降。出口方面,2022年9月,中国出口未锻轧铝及铝材49.59万吨,同比增长0.8%,铝材出口量连续两个月回落。下游开工方面,10月21日当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌1个百分点至66.2%。此前预计10月将延续环比小幅改善,但据SMM,近期受疫情影响,巩义等部分主要消费地区铝下游企业开工有所不足。
(2)市场分析:宏观方面,加拿大央行加息力度不及预期,同时美国经济数据下滑导致美联储12月加息预期降温,FedWatch显示美联储12月加息50个基点概率接近60%,叠加非美央行干预汇市,美元指数继续回落,支撑外盘铝价反弹。基本面方面,LME关于禁止俄罗斯金属的讨论将于10月28日后公布结果。国内10月份运行产能有望环比改善,但短期运输受交通管控影响,巩义、佛山等地库存降幅较大;氧化铝价格小幅回落但能源价格依旧坚挺,成本支撑略为下移但仍有刚性,库存偏低亦有支撑;消费端依旧难言好转,下游加工企业开工率也受到疫情影响出现小幅回落。整体看,沪铝短期多空因素交织,预计维持区间震荡。
(3)策略建议:短期震荡为主,中期维持逢高做空思路
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