因会议议程,9月经济数据公布有所延后,截至10月24日,中国9月及三季度经济数据全面公布。
总量上看,9月经济整体未出现明显结构性变化,仍呈现偏弱恢复状态。制造业景气度指标重回扩张区间。居民消费价格指数结构性上升,工业品价格延续回落。受疫情多地反弹影响,城镇调查失业率上升0.1个百分点至5.5%;社会消费品零售总额同比增速较上月回落2.9个百分点至2.5%,但总量仍强于季节性。固定资产投资增速依旧由基建支撑小幅上行,地产投资仍是拖累项。随着一系列促进基建投资的专项债、金融工具等政策逐渐显效,基建项目落地开工,化学工业、黑色金属冶延加工业等基建相关行业工业增加值同比增长显著,带动工业增加值整体上行2.1个百分点至6.3%。工业增长同样体现在企业部门贷款增长中;居民部门贷款环比改善,但仍弱于季节性,社会融资规模存量同比上升0.1个百分点。进出口金额受海外需求下降影响偏弱,其中出口金额同比受去年同期高基数影响回落1.4个百分点。
三季度整体经济从疫情反弹影响中恢复,GDP同比增速回升至3.9%,前值0.4%。值得注意的是,疫情反弹前的一季度GDP以及2020年的三季度GDP同比均录得4.8%,高于本次三季度GDP读数。可见国内经济受到地产销售不振以及海外需求走软影响恢复较慢,整体偏弱运行。
9月CPI同比增速较上月扩大0.3个百分点至2.8%,核心CPI同比增速收窄0.2个百分点至0.6%,通胀数据上升主要由食品价格上涨带动。CPI食品项同比上升8.8%,环比上升1.9%。结构上看,食品类各分项价格同比均录得不同程度上涨。其中猪肉价格季节性回升带动畜肉同环比双增。高温少雨天气影响鲜菜鲜果供给,致使其价格涨幅高于季节性。
PPI同比延续回落趋势录得0.9%,前值2.3%。9月大部分工业行业产品价格处于下跌区间。其中,9月国际原油价格下跌使得石油相关产业链产品价格延续下行。另一方面专项债等政策逐渐显效,基建项目投资扩大,项目逐渐落地开工,使得黑色、有色、非金属等领域产品价格改善,环比有所上升或降幅收窄。
受疫情多地反弹影响,社会消费品零售总额同比增速较上月回落2.9个百分点至2.5%,环比微升0.4%,总量仍强于季节性。结构上,餐饮收入同比大幅下降10.1个百分点,商品零售同比下降2.1个百分点。疫情对消费的影响较直接并且仍在持续,消费需求方面暂时难见明显起色。
固定资产投资累计同比增速录得5.9%,较上月增长0.1个百分点。今年以来地产与基建投资逐渐走向分化。地产投资仍受市场信心影响下滑,商品房销售疲软,资金回笼困难,拖累固定资产投资。基建则随着一系列专项债、增量金融工具等刺激政策落实,逐步成为支撑固定资产投资上行的主要力量。本次报告中与地产相关表述为“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度”。我们认为在今年房贷利率下行、购房限制初步放松、“保交楼”基金各地试点的已有政策背景下,大幅刺激地产销售的政策出台可能性不高。市场信心恢复需等待各地保交楼措施初见成效,预计年内地产销售仍将低迷。
9月随着高温天气消退,限电因素解除,叠加一系列促进基建投资的专项债、金融工具等政策逐渐显效,基建项目落地开工,化学工业、黑色金属冶延加工业等基建相关行业工业增加值较上月同比增长显著,分别录得12.1%和10.6%。此外,电子设备制造业生产亦有所加快,较上月增长5.1个百分点至10.6%。受上述行业带动,9月工业增加值整体上行2.1个百分点至6.3%。
总体而言9月国内经济整体未出现明显结构性变化,仍呈现偏弱恢复状态。疫情扰动和地产销售疲软的影响仍在持续。工业生产在高温消退和基建投资的刺激下呈现回补和增长。年内仍可期待稳经济政策进一步加码