高盛原油策略主管Damien Courvalin最新表示,尽管今年夏天油价表现优于周期性资产,但由于对经济增长的担忧不断加剧,油价最终还是跌回了今年1月以来的最低水平。美元走强和需求预期下降将在年底前对价格构成强大的阻力。高盛下调了油价的预测,预计今年四季度布伦特和WTI油价分别为100美元和95美元。
但作为原油“死多头”的高盛还是提及,由于多年来的投资不足、闲置产能和库存较低等因素,原油的问题其实变得更突出了,这必然要求未来价格大幅上涨。在供应方面,该机构继续预计俄罗斯的供应到年底将持续下降,届时欧盟禁运将开始生效,全球协调的战略原油储备(SPR)的释放也将结束。因此,该机构认为,2022年四季度和2023年,全球石油市场仍将出现季节性缺口。
但中长期的基本面往往在短期内容易被忽视,市场的情绪时常最终占据上风。傅晓认为,就基本面来看,80~90美元的确符合油价的供需情况,但短期而言,风险情绪的恶化对原油市场冲击巨大,管理基金近几个月来大幅减少了原油的净多头头寸,需要警惕四季度油价可能出现的大幅波动。
“目前交易量很低,去年均值大概在670万手,今年到了500万手,交易量的大幅下降会加剧市场波动,目前日内油价上下波动5美元也司空见惯,这也意味着一旦市场下行动能加剧,很可能出现抛售。”
她也提及,反映不同行权价和期限的期权波动率情况的波动率曲面(volatility surface)显示,10月的看跌期权曲面仍比较平缓,但从今年12月,特别是明年1月开始,原油看跌期权的波动率曲面就非常陡峭,这也说明市场预计年底甚至明年年初,油价下行幅度可能加大。随着10月原油需求的季节性高峰过后,市场需要警惕此后可能出现的抛售。
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