从下半年宏观环境的潜在演化路径来看,黄金是下半年重点看好的大类资产。如果欧洲债务压力发酵,则从2010年的经验来看,避险情绪将推升金价上行;如果欧债问题得以平稳解决则美元和美债实际收益率的回落同样利好黄金。目前,黄金处于短期高通胀以及长期通胀预期低的组合之中,如果这两者后续向中间靠拢,对于黄金将是利好,这取决于美国经济未来的发展路径。现在看来,美国经济下行是既定事实,关键在于速率。美国此次通胀更多是由资源供给短缺引起,而非需求旺盛引起。由于资源供给短缺的问题无法通过加息压制需求来快速解决,未来长期通胀预期会逐步提升,同时短期通胀在美联储强硬加息下也会下降。从变化来看,压制金价的因素正逐步减弱,未来金价或有望迎来反弹。
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