#中秋有礼# 成本端:基差约为150 ,不存在套利窗口。热轧板卷吨毛利低位震荡,目前约在93元/吨附近,部分成本较高的钢厂存在亏损的情况,为钢材提供成本支撑。供应端:本周热轧板卷产量307万吨,较上周环比变化+15.1万吨,较上年单周同比约-3.3%,累计同比约-4.9%。受高炉复产影响,本周热卷供应周度环比增加15.1万吨。本周铁水日均产量234万吨,环比上涨约4.2万吨/日,处于历史同期较高水平。钢厂利润并未出现显著改善,产业景气度受信贷影响依旧低糜。目前认为供应端弹性较充足,不存在主要矛盾。需求端:本周热轧板卷消费316万吨,较上周环比变化+16.3万吨,较上年单周同比约-2.4%,累计同比约-4.4%。时间临近中秋/国庆,下游补库的行为引导热卷消费环比上升,预期补库将在下周持续(因此判断下周热卷表需将维持316万吨附近水平)。
此外,夏日结束后我国大部分地区进入较高的施工窗口期,因此不排除在资金充裕且政策支持力度较强的情况下,基建项目出现赶工的情况。目前相对看好9-10月的旺季需求。库存:持续去库,库存在历史5年同期较低水准,仅高于2018年。钢厂库存处于历史极低水平。小结:大格局维持供需双弱,但周度供需数据环比均出现较大幅度的上升。目前认为这仅是临近连续节假日的补库效应所导致的季节性事件,影响约持续1-3周,不存在太长的持续性。但同时,也认为进入9月后下游对板材的需求存在较大的上升空间,但这需要更进一步观察需求数据以及经济数据的改善作为支撑论据。
技术上,最近几周热卷盘面波动较大,多空博弈激烈导致方向并不明晰。不过从估值的角度出发,目前认为热卷大幅向下的空间并不大,除非出现需求滑坡导致成本负反馈。但该传导链较长,短期内还未看出端倪。总体而言,对下周盘面的判断是维持震荡,盘面走势整体较弱,下周存在下探3500的可能性。但持续向下的空间感不足,因此多空不宜,建议观望或轻仓参与为主
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