#中秋有礼# 估值:目前现货价格较高导致基差大幅走阔,但因各种原因难以进行交易。利润方面本周随黑色系整体调整而出现下跌。供给:大秦线发运量与矿坑产量均处于同比高位,目前国内供给端并无主要矛盾。进口方面因海外价格较高,叠加疫情等因素影响,导致进口量较往年同比更低,但目前认为不会引发新一轮的缺电。需求:从用电量同比增速看,认为需求预期正在逐步兑现,符合预期。目前市场比较关注的四川问题,主要也源自于极端天气下水电失位导致的供电不足,而非煤炭紧缺;并且国家响应及时,并未继续发酵。此外,目前预期进入9月后,四川地区降水量将会恢复至去年季节性同期水平附近,将缓解部分因干旱与炎热造成的用电缺口。总体维持此前的判断,缺电的情况仅为区域性短期事件,并不会发生全国性缺口。库存:动力煤当前港口库存在历史同期较高水平,去库进度并不显著。
小结:动力煤进入区域性供弱需强情景,供给与库存方面的季节性基本符合预期。作为我国能源保障的“基石”,煤炭难以摆脱无形的手。目前认为“保供稳价”仍为逻辑主线,因此合约盘面难以产生大幅上涨行情。但低库存以及内外较高的价差也导致价格向下空间不大。
此外,目前动力煤期货整体流动性较差,市场参与者投机情绪较低。虽然目前基差处于历史极高水平,但因卖方交割意愿不强,注册仓单为0,因此并不存在做空基差的交易。总体而言认为动力煤盘面将进入长期震荡。
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