钢材:下游需求表现较为稳健,黑色系短期检验成本支撑
价格:本周钢材期货整体承压运行,出现持续阴跌。螺纹主力合约3890(-207),热卷主力合约3895(-166)。由于市场上低价资源增多,现货为促进成交降库仍以暗降出货为主,尽管低位成交好转,但仍难以支撑现货价格。螺纹现货价格(4020 -180),热卷现货价格(3890 -90)。
价差:本周成材基差继续小幅扩大,现货低位成交好转有一定支撑,而盘面周五夜盘才形成有效反弹。螺纹主力基差(78 +29),热卷主力基差(-20,-14)。跨期价差短期内继续保持正套结构,01-05正套仍有操作空间。
供给:本周高炉产量小幅提升,多数钢厂基本转为正常生产,进一步提产动力不足,9月检修计划也比较有限,预计铁水产量虽还有小幅回升空间,但上方240万吨有一定压力。全国247家样本钢厂高炉开工率环比+0.71%至80.85%,高炉炼铁产能利用率环比+1.56%至86.83%,日均铁水产量环比+4.2万吨至233.6万吨。随着川渝区域电炉集中复产,本周短流程电炉产能利用率回升加快,但利润恶化和废钢供应不足仍是主要的限制因素。电弧炉企业产能利用率+6.41%至45.83%。
成材方面,本周螺纹和热卷均有明显复产,热卷增产主要为高炉贡献,螺纹主要为电炉贡献,后期成材增产力度将放缓。螺纹产量293.81万吨,+24.35万吨,热卷产量307.25万吨+15.14万吨。
需求:本周螺纹需求较为稳健,主要受终端小幅提升叠加贸易商积极出货的共同影响,后期节前补库仍有支撑。热卷表需也有明显改善,但随着产量回升,需求的改善力度和持续性仍不足。螺纹表需297.91万吨(+13.19),热卷表需315.89万吨(-16.45)。
库存:本周螺纹去库仍小幅放缓,厂库出库较为稳健,由于价格阴跌贸易商以积极出货、低库存运行为主,厂库累库幅度明显增大,短期节前补库支撑需求,社库维持小幅降库。热卷降库小幅好转,特别是社库去库好转。绝对库存方面,螺纹钢社会库存现值490.52吨(-17.73)厂库226.79万吨(+13.63)。热卷社库249.09万吨(-7.26),厂库83.96万吨(-1.38)。
利润:本周钢厂盈利率50.65%,随着产量回升,钢厂时点亏损增大,钢厂虽然进一步提产动力不足,但在小幅亏损状态下也缺乏减产的驱动,产量刚性表现更为明显,因此若需求边际改善力度有限,钢厂亏损还有扩大空间。
点评:本周钢材承压回落,日线级别向下试探前低。本周产量回升幅度超预期,高炉保持稳步复产叠加川渝区域电炉的集中复产,长短流程产能利用率均回升,分成材看,螺纹产量增幅仍大于热卷,但热卷产量回复也较快,传统旺季钢厂稳产意愿较强,供给高位刚性。螺纹需求边际略有好转,但幅度非常有限,资金改善不理想,叠加投机不旺,刚需在整体成交中占比偏高。热卷终端改善也较为微弱,产成品去库加快,但还难以拉动中游有效去库。叠加全国疫情形势再度严峻,刺激政策落实效果不理想。成材维持承压运行,但远月原料贴水偏大限制了下跌流畅性,短期验证成本支撑有效性。
铁矿石:钢厂补库动力难以有效激发,铁矿偏弱震荡
价格:铁矿本周跟随成材承压下行,港口现货受买盘不旺和盘面下跌的共同压力走弱,但下跌幅度仍比较有限。现货PB粉价格723,周环比-2.19%。
价差:铁矿小幅走扩,盘面带动现货下跌,现货更为坚挺。9-1价差小幅反弹,近月的产量压力明显增大带动了近月铁矿跌幅偏大。焦矿比现值3.65,螺矿比现值5.44,止降企稳,虽然仍维持复产逻辑,但成材和原料出现负反馈,且铁矿自身波动较大,使得铁矿本周相对跌幅较钢焦偏大。后期继续做扩焦矿比、螺矿比。
供给:澳巴发运本周明显回升,巴西发运虽有明显回升,澳洲泊位检修结束,发运回升至均值水平,对中国发运比例也相应回升,而巴西下半年暂未看出追赶发运计划。澳洲和巴西总发货量环比+214.8万吨至2553.3万吨。巴西发货量环比+34.2万吨至735.2万吨。澳洲发货量环比+14.7万吨至1537.2万吨,澳洲至中国发货比例环比+5.17%至85.13%。国产铁精粉日均产量环比+0.28万吨至41.17万吨/日。
需求:本周高炉产量继续回升,回升力度放缓,同时烧结矿日耗和烧结矿库存均下降,说明高炉进一步提产动力已明显转弱熟料生产和高炉用量均减弱。钢厂的铁矿生料库存止降企稳,出现小幅的被动累积,若高炉产量阶段性见顶,则钢厂的补库力度释放空间有限。全国247家样本钢厂高炉开工率环比+0.71%至80.85%,高炉炼铁产能利用率环比+1.56%至86.83%,日均铁水产量环比+4.2万吨至233.6万吨。
库存:本周疏港量仍小幅提升,提升幅度非常有限,到港量近期波动较大,但总体看降幅并不明显,因此由于疏港提升达不到预期水平,港口库存难以持续降库再度转增。全国45个港口进口铁矿库存为14036.46万吨,环比+220.47万吨;日均疏港量287.16万吨+4.07万吨,北方六港到港量1100.4万吨-183.2万吨。分量方面,澳矿6524.43万吨+90.78,巴西矿4670.02万吨+35.55,贸易矿8394万吨+64。
点评:本周铁矿承压回落,在钢厂大幅增产的背景下,原料和成材形成负反馈。外矿供给阶段回升,主要受澳洲泊位检修结束的影响,巴西发运始终未见明显追赶进度的迹象。高炉生产和钢厂熟料备货力度放缓,进一步提产动力减弱,矿石厂库可用天数转稳,未来钢厂的补库力度释放空间有限。由于钢厂补库需求始终未能有效激发,港口库存也难以形成有效降库,再度转增。在宏观和钢材承压的状态下,铁矿石上涨驱动不足,弱势震荡,但低价位也有一定支撑,下跌并不流畅,做空需等待反弹时机。
焦煤焦炭:疫情散发,需求现实与预期均转弱,但钢厂复产持续,双焦宽幅震荡
库存:本周焦炭总库存增加,炼焦煤转为去库。
焦炭总库存增31.52万吨至999.34万吨。钢厂复产持续,场内焦炭继续增库;贸易商观望情绪增加,港口库存小幅增加;焦企小幅累库,整体压力暂不大。港口库存环比增1.4万吨至288.6万吨;独立焦企全样本库存环比增5.99万吨至96.11万吨;247家样本钢厂库存环比增24.13万吨至614.63万吨。
炼焦煤总库存环比降17.38万吨至2019.01万吨。钢焦企业对焦煤维持按需采购。其中,港口库存环比降25.67万吨至217.09万吨;独立焦企全样本库存环比增12.16万吨至992.37万吨;247家样本钢厂库存环比降3.87万吨至809.55万吨。
供给:本周焦企盈利小幅增加,焦企继续提产。全国230家独立焦企样本:产能利用率为76.46% 增1.76%;焦炭日均产量57.54万吨增1.32万吨。全国247家钢厂焦炭产能利用率86.36%增0.64%,焦炭日均产量47.21万吨,环比增0.35万吨。
需求:本周铁水继续回升,钢厂生产偏刚性,对焦炭保持刚需采购,但终端需求低迷钢厂盈利不佳情况下多控制焦炭到货节奏。全国247家钢厂高炉开工率80.85%,环比增0.71%;高炉炼铁产能利用率86.83%,环比增1.56%;日均铁水产量233.6万吨,环比增4.2万吨;钢厂盈利率50.65%,环比降11.25%。
价格:焦炭方面:本周焦炭一轮提降开启,幅度100-110元/吨。截至周五吕梁准一级焦出厂价(含税)2560,环比前一周持平;河北邢台准一级焦出厂价(含税)2680,环比前一周持平;日照港准一级冶金焦平仓价2810,环比前一周持平;主力01周降244.5至2448.5。
焦煤方面,现货涨跌互现。截止周五,山西柳林低硫主焦煤报价2150,与前一周持平;京唐港主焦煤库提价(山西产)报价2550,较前一周增50;天津港主焦煤库提价 (蒙古产)报价2210,较前一周降50;日照港主焦煤库提价 (澳大利亚产)报价2160,与前一周持平;期货主力01周降200至1850。
基差:本周双焦主力大幅下跌,期货贴水均扩大。日照港准一级冶金焦01基差环比降244.5至418.85;京唐港主焦煤01基差环比降250至660。
利润:本周焦企盈利小幅增加,继续保持微利状态。随着焦炭提降开启,后期焦企仍面临亏损压力。全国30家样本焦企吨焦盈利71元,环比前一周增12元/吨。焦化01盘面利润因焦炭下跌幅度小于焦煤,环比增15.5元/吨至43.5元/吨。
价差:本周双焦1-5价差均走弱。焦炭1-5价差环比降19.5至128.5,焦煤1-5差环比降43.5至231.5。
总结:本周双焦大幅下跌,主因疫情散发致使旺季需求大打折扣,现实与预期均转弱,同时本周成材产量增加超预期,厂库压力较大,市场情绪继续悲观。盘面上焦煤表现更弱,主因山西疫情好转,网传蒙煤通关还将增加。基本面,焦炭方面,钢厂开启一轮提降,幅度100-110元/吨,部分落地。本周焦企在微利状态下继续提产。需求端铁水继续回升,钢厂生产偏刚性,场内焦炭继续增库,但终端需求低迷钢厂自身盈利不佳情况下多控制焦炭到货节奏。贸易商观望情绪增加,港口报价暂稳。焦煤方面,供应端,山西疫情有所好转,但部分煤矿接受检查较多,产量有所回落;本周洗煤企业开工率、日均精煤产量继续增加。进口方面,甘其毛都口岸蒙煤日通车600车以上,俄煤仍有到港,进口端仍有增加预期。需求端钢焦企业按需补库,部分煤种竞拍价回落,煤矿出货小幅承压。国内政策刺激犹在,钢厂复产持续,盘面大贴水下继续大跌概率较小。但9月美联储加息预期对大宗商品形成压制,国内终端需求恢复大概率不及预期,反弹驱动亦不足。短期盘面跟随成材宽幅震荡。策略方面,等待反弹做空。
玻璃:产销难以维持去化,盘面弱势依旧
国内浮法玻璃市场均价为 1693 元/吨,环比下跌15 元/吨,环比下降0.88%。浮法玻璃行业开工率为 85%,环比-0.33%。浮法玻璃行业产能利用率为 85.05%,环比+0.49%。这段时间以来,整体开工率和产能利用率呈现缓慢下跌趋势。卓创数据显示样本地区企业库存为6344万重箱,环比增加158万重箱,增幅2.55%。
现货方面:本周国内浮法玻璃生产企业库存持再次略增,地区间产销有差异。具体来看,华北产销尚可,沙河小板出货尚可,个别大厂库存削减较快,贸易商积极削减库存为主;华东多数企业产销一般,下游拿货意愿较弱,厂库累积为主;华中地区产销相对弱势,其中降价产销并没有得到持续改善,库存累积较快;华南企业整体产销基本平衝,个别企业促量政策起到一定效果,库存基本维持平稳;东北周内产销一般,个别厂出货受一定限制。总体来看,在亏损的格局下,企业冷修的意愿逐步增强,供应的压力或能得到一定程度缓解,但量目前无法评估,后续库存仍存在压力。
基差方面:沙河主流均价跌至1620附近,湖北价格稳定,整体基差走强。
总体来说,关注产能去化的力度,刚性需求并没有很强的持续性,整体库存压力仍较大。
操作上,继续维持空配的操作思路,有空的持有,无仓者建议空配对冲。
(个人建议,仅供参考)