#中秋有礼# 全球液化天然气(LNG)主要有北美、欧洲和亚太三个主要的区域性天然气贸易市场,并形成两套定价机制。贸易需求和发达的金融市场催生了北美和英国天然气交易中心,主要采用市场化定价。欧洲大陆采用与竞争能源挂钩的定价机制(主要与油价挂钩)。亚太地区LNG长协定价多数与日本进口原油加权平均价格(JCC)挂钩。国际贸易的管道气定价是以双方协商基期价格为基础,并根据一篮子竞争能源价格变动进行定期调整。全球对天然气价格进行风险管理的期货合约主要有美国NYMEX的天然气期货合约和IPE的英国NBP天然气期货合约,两者分别采用美国享利港(Henry Hub)天然气现货价格和英国NBP天然气现货价格作为基准价。
天然气定价机制
虽然LNG液化技术能够解决天然气运输问题,但由于前期需要投入高昂资本,项目建设发展缓慢,全球天然气贸易市场尚未统一,而是形成了北美、欧洲和亚太三个主要的区域性天然气贸易市场。随着液化天然气的供应快速增加,天然气定价机制正在变得愈发多样化,不同区域的天然气定价方式均有差异。
2019年以来,全球LNG市场诞生多种新的LNG定价方式。据统计,2019年约有45%的新签订LNG购销合同挂钩油价,25%挂钩了美国HenryHub价格指数,20%选择了混合定价,挂钩亚洲JKM现货价格指数或欧洲NBP价格指数的协议分别占5%左右。下文主要根据地区的不同介绍两种天然气市场定价机制主要形式。
与油价挂钩定价机制
传统上,天然气主要由管道运输并被少数区域性供应商垄断,石油价格是天然气价格的主要参考,由此形成与油价挂钩的天然气定价模式。采用与竞争能源挂钩的定价机制主要在欧洲大陆和亚太地区,俄罗斯与中亚地区采用双边垄断的定价模式辅以石油或成品油价格变化进行调节。
欧洲大陆采用与竞争能源挂钩的定价机制(主要与油价挂钩)。早期天然气主要是为替代燃料油、汽油等成品油,故而其定价与竞争性能源挂钩。该机制将天然气价格调整与3种石油燃料(柴油、高硫和低硫重质燃油)的市场价格按照百分比挂钩,然后根据“传递要素”进行调整来分担风险。天然气离岸价采用净值回归法,即以目标市场最低的替代能源价格为基础,减去天然气运输成本与库存成本以及各种天然气相关税费,主要挂钩柴油和燃料油。这一模式随后被出口合同所采用,进而影响东北亚的LNG定价。以上仅代表个人观点不构成投资建议