今天,我以中国石油这只股票为例,讲下如何确定股票的买入时机。
首先,我们要知道所关注公司的盈利模式。中石油的盈利模式就是勘探、炼化、销售石油。它就是个卖油的。
因此,我们研究中石油就必须要研究这个行业的方方面面。特别是对它是怎么赚钱的这个问题一定要搞透。
简单地说,中石油就是自己挖出石油后,然后按市场价来卖。市场价越涨,它就赚钱。市场价越跌,它就赚得越少甚至会亏钱。从这个角度讲,中石油像一个菜农。
很显然,决定中石油利润的只有两个方面:成本和售价。
中石油的开采成本在世界上也是较高的。达到50美元/桶 ,沙特阿拉伯最低10美元/桶。但是沙特、俄罗斯这样的国家经济主要靠石油维持,维持其财政收支平衡,需要国际油价达到40多美元以上才可以。美国各个地区的石油成本相差较大,但是平均成本也在40多美元/桶。
中石油的开采成本较高,主要是因为我国的石油资源虽然不少,但是大多开采难度大,需要较高的开采成本。不像沙特那样油层很浅,一个人用铁锹都能挖出石油来。
聊到国际原油的售价就不得不谈下,世界生产原油的各大势力:
世界原油生产第一大势力是欧佩克石油输出国组织,它的产量占全球的30%-50%左右。这个组织是由十多个产油国组成,包括阿尔及利亚、安哥拉、加蓬、伊拉克、科威特、利比亚、沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国等。可以把这个组织理解为行业协会,老大是沙特阿拉伯。这些产油国为了共同的利益组织在一起抱团取暖,通过增产和减产来控制国家原油价格,以谋取对自身的最大利益。近几十年来石油输出国组织对国际油价的控制力越来越弱,因为非欧佩克产油国不断壮大。
非欧佩克产油国有哪些?
美国、俄罗斯、加拿大、巴西、挪威、墨西哥、英国、澳大利亚等。最近几年非OPEC产油国产量增长迅速,其产量总量已超过石油输出国组织。我国虽然石油产量也不小,但是我国石油的需求量更大,已是全球数一数二的石油消费国。我国每年有一半以上的原油需要进口。美国、俄罗斯的产油量更大,而且它们的石油以输出为主。
中石油的生产成本是相对固定的,它的售价却是上述这些产油国家共同来制定的。而这些产油国本身也没有绝对的定价权。它们只是卖家,它们也要看买家的需求度。石油市场需求不旺盛时,它们也只有降价出售。世界石油需要较强时,它们才有提价的权力。世界石油市场的供需是国际原油价格波动的根本原因。
中石油本身并没有定价权。这和菜农的定位何其相似!中石油每年能否赚钱要看国际原油价格的脸色。
世界各大原油出产国为了各自的利益,不断地增产、减少、涨价、降价。国际油价不断波动。但是,这些原油产出国也有共同的利益,都希望油价尽量涨得高些。因此,当国际油价为低迷时,各大产油国就会站出来联合减产,以控制国际油价,保护自身利益。
上次国际油价跌到40美元以下时,以沙特为首的石油输出国组织就开会商讨减产以支持国际油价上涨。当然,肯定有成员国不愿意减产的,减产意味着眼下本国经济受损,说到底国际油价越低,大家越愿意偷偷增产,因为只有如此才能维持本国的石油收入不减少。但是,这样下去只能使国际油价加速走低。各石油产出国最理想的状态是——其它国家减产导致国际油价上升,自己悄悄增产而坐收渔人之利。
作为石油输出国组织的老大沙特阿拉伯当然非常清楚各产油国各自怀鬼胎。老大是有自己的大招的,大招使出后就是片草不生——沙特说:如果你们悄悄增产,我就10美元一桶大量低价抛石油。让我们互相伤害吧!最后大家谁也赚不到钱。这是要桌子掀翻的节奏!
沙特的原油产量在全球数一数二,它的这种“自杀式”大招,令各产油国都较为忌惮。就连“街头小霸王”俄罗斯都要给沙特几分面子,因为石油出口是俄罗斯的主要经济来源。
因此,当国际原油价格过低时,全世界各大产油国就会联手减少产量以维持国际油价,促使国际油价反转。
但是各大产油国这种护盘力量从长期看却是越来越弱。因为在全球碳中和的大背景下,新能源替代传统能源是大趋势。全球对原油的需求长期看必是越来越少。短则二三十年,多则百年,国际油价肯定会跌到10美元/桶。所以,这是我看空中石油的根本原因。
我国为了能源安全和环保,大力发展新能源产业。几十年后,我国这个世界上最大的石油消费国进口量大幅减少,肯定会对国际原油造成巨大影响。而且美国、德国等一些发达国家也在大力发展新能源,石油行业的前景真的不太美好。
影响国际原油价格的短中期因素众多,而且大多数时间难以估量各因素力量大小:
1 疫情、战争、飓风、火灾等突发因素会对国际油价产生短中期影响。
比如近期美国的一些海上产油平台失火,炼油厂爆炸等消息使国际油价一度大涨。
国际疫情的严重又使世界经济低迷,原油的需求减少,使原油价格承受压力。
2 经济因素对国际油价的影响很大
比如,当世界经济复苏,会导致原油价格上升。美元的升值和贬值也会对原油价格产生重大影响,因为原油是以美元标价的。
世界经济的通胀还是通缩也严重原油的价格。
3 政治因素影响原油走势
美国对伊朗这样的产油国的政治举措,影响着它们的产油量。导致国际油价的波动。
4 经济政策对原油的影响
美联储必将会收紧流动性,对原油、大宗商品的价格会产生较大影响。
5 投资者的心理预期
全球投资者会关注美国能源信息署每周发布的美国原油库存数据。当库存数据和人们的心理预期不一致时就会导致国际油价波动。
于是就有这样的一个投资逻辑:中石油的产品售价是受国际原油价格直接影响的。研究中石油的业绩就必须要研究国际原油的价格走势。中石油的股价与中石油的业绩正相关。
换句话说,国际油价的低点就是中石油的股价低点,国际油价的高点就是中石油的股价高点。
我们上面说过当国际原油价格跌破40美元以后,各大产油国就会减产保价,国际原油就会返身上涨。因此,国际原油跌破40美元之时,就是中石油的买入时机出现之日。
由于国际油价近年来每逢达到75美元以上时,国际各大产油国就会大量增产。因此近年国际油价能站在80美元以上时的时间很短。我们投资中石油这只股票时,可以把国际原油价格超过75美元/桶作为一个卖出点。
我举中石油这个例子是为了说明如何分析一家上市公司的买点和卖点。我们必须要分析上市公司的成本端和销售端受哪些因素影响,以及这些因素有无一定的规律,是否可以为我们的投资提供重要的参考。
上市公司的业绩受成本和销价的影响,我们从这方面进行调研就可以了解公司的中长期业绩走势,从而发现股价的买卖点。
比如酱油、豆油行业股价低迷是因为今年业绩普遍不好。主因是它的原材料成本上升,受全球大豆上涨的影响。我们只要关注全球大豆的走势,就可以对酱油、豆油行业公司的股价进行一定的预判。
紫金矿业的大涨,是因为近一二年来铜价的大涨。我们在2019年初就可以通过多种因素的分析得知铜价的未来大概率走势,就可以最晚在2019年的后半年发现买入时机。
京东方当前的股价和业绩是受其LCD产品的供求影响的,我们只要分析LCD价格的走势,就可以把握京东方的买卖点。
利尔化学今年的股价走势强劲是因为它的主打产品草铵膦售价大涨。我们完全可以像分析中石油那样,对其产品价格走势进行研判。
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