1. 宏观金融衍生品
股指期货:
周一三大指数震荡整理,沪指缩量反弹。个股近 3500 家上涨,赚钱效益较好。板块之间呈 现跷跷板效应,仍以结构性机会为主,半导体内部出现分化,汽车、光伏等赛道股表现较强。在 地缘冲突缓解后,市场情绪回暖,指数重回震荡区间,操作上建议以逢低做多为主。本周重点关 注即将公布的国内通胀、金融数据以及美国通胀数据。
2. 黑色系板块
螺卷:
钢材现货价格延续上涨,成交尚可。连续的高温使得江浙一些地方电力出现缺口,或影响电 炉钢复产速度,减少钢材供给压力。目前来看钢材需求边际在改善,只要供应不超预期恢复,钢 价就有一定支撑,预计盘面维持震荡偏强走势。
铁矿:
全球铁矿发运保持平稳,本期澳洲环比回升,巴西下降,供给扰动不大。需求阶段性的好转 依然是促使矿价偏强的主要因素,近期港口铁矿成交有所转好,钢厂复产叠加低库存下补库将支 撑当前矿价保持震荡偏强的走势,前期多单可继续持有。
双焦:
焦炭现货偏强运行,第一轮 200 元/吨提涨落地,预计后期还有 1-2 轮提涨。焦化厂库存低 位,部分焦企有一定惜售意愿,钢厂高炉复产,日均铁水产量稳步回升,采购较为积极,短期需 求的改善促使焦炭价格保持偏强走势。焦煤方面,焦化厂复产预期也不断加强,焦煤跟随焦炭波 动,短期震荡偏强运行。
双硅:
钢厂复产加速推进,但尚未看到供需及库存有明显改善,硅锰钢招量价齐跌,加之库存高企, 也难有明显上涨,但其盘面处于低估值中,继续做空空间难判断,风险较大,建议观望为主。硅 铁标志性钢厂尚未出台钢招价格,但前期上涨过多,当前仍处高估值,有继续回落的空间,但需 警惕黑色系共振上涨的情况,因此不建议直接追空,可逢反弹沽空。
3. 能源化工:
原油:
隔夜原油震荡冲高。美国就业数据强劲,美国 7 月份新增就业 52.8 万人,远超预期的 25.8 万人,失业率从 3.6%降至 3.5%,中国出口数据也高于预期。油价在紧俏的基本面背景下小幅 走,后期关注周三发布的美国 CPI 数据,该数据将是美国 9 月加息决策的重要依据之一。
沥青:
8 月第 1 周沥青产业数据显示沥青装置开工率回落至 35.8%,厂库也同时下降 2.9 万吨,社 库下降 1.2 万吨。显示当下需求仍然偏弱的情况下,厂库增减与开工率息息相关。当前基建氛围 较好,专项债额度提前发放完成,且社会沥青库存绝对量偏少,需求预期较好但短期需求未见明 显放量。隔夜原油偏强势,沥青短线或震荡偏多。
LPG:
原油趋弱叠加 8 月沙特 CP 丙丁烷跌幅超预期,进口成本削弱明显,内外价差回落或压缩后 续进口量,国产气增量不多背景下市场仍以弱平衡为主。由于盘面驱动方向暂不明朗,四季度深 加工需求改善幅度可能偏小,盘面短期以重心下移动思路主导,暂观望为主。
甲醇:
昨日日盘甲醇主力合约放量减仓、震荡上涨 2.74%,报收 2547 元/吨。夜盘延续上涨 0.12%, 报收 2530 元/吨。消息面上,阳煤恒通 30 万吨/年 MTO 装置负荷由 85%因亏损降到 70%,恢 复时间待定。华北和山东地区焦化限产现象仍存,区域内部分装置依旧存在停车检修以及降负运 行的情况,煤制甲醇生产利润大幅回升后供应边际有望增加,关注煤头甲醇装置的回归节奏。甲 醛、二甲醚和 MTBE 等传统下游开工率多以窄幅波动为主,在消费淡季因素叠加利润下行的影 响下,传统下游开工或维持现状,短期难有较大幅度提升,关注后期“金九银十”消费旺季的兑 现程度。华东和西北地区部分 MTO 装置停车检修后国内甲醇制烯烃行业开工率整体下调明显, 但目前沿海地区的 MTO 装置尚在稳定运行,外采甲醇制烯烃开工率维持高位运行,关注利润持 续压缩后装置是否有因亏损扩大而造成停车和降负的情况。虽然欧美和东南亚部分甲醇装置已恢 复运行,但伊朗多套甲醇装置依旧维持降负停车,进口大幅减量而导致港口去库的预期仍具备一 定的上行驱动。由于近期化工煤需求向好,坑口煤价略有上调。但“迎峰度夏”步入后半程后, 煤炭供需将迅速转向偏宽松格局,长协煤外溢将导致市场煤资源偏多,化工等非电用煤价格仍有 下移风险。甲醇自身基本面尚可,多空因素交织下偏震荡看待。不过 8 月去库预期较强,表现 相对抗跌,仍可作为多配选择,激进者可逢低布局多单。但需要注意内地甲醇供应大幅回升、沿 海 MTO 装置因利润不佳停车、伊朗装置超预期恢复和煤价大幅下跌等风险。
PVC:
从基本面来看,目前下游库存低位,在价格回暖的情况下,终端有一定的补库动力。但相对 来说,在订单改善力度不强的情况下,PVC 价格上涨空间受限。估值端,目前电石进入季节性 检修,价格环比走强,外采电石制 PVC 生产利润亏损较大,PVC 估值中性。供应端上游开工中 性,上游库存较高。短期 PVC 偏震荡,关注上方 7000 关口阻力情况。
4. 有色金属
沪铜:
全球衰退忧虑缓解,铜价延续反弹。周一伦铜收涨 0.73%;沪铜主力 09 合约日盘收涨 1.03%, 夜盘收涨 0.34%。国内基建投资抓紧落地推动铜需求复苏。房地产企业在政府政策扶持下,风 险降低,市场信心逐渐改善。美国消费者通胀预期急剧下降,一年后通胀预期降至近半年来低点, 市场寄望在为抑制通胀快速加息后利率可能很快触顶。美 7 月非农数据强劲,消费者信心上升。全球经济衰退的担忧有所缓解,“衰退交易”逻辑面临调整,空头回补,铜价反弹。7 月 SMM 中国电解铜产量为 84 万吨,不及预期,同比增长 1.1%,9 月预计 89 万吨,同比增长 8.9%。 操作建议:逢低短多。
沪铝:
8 月 8 日沪铝主力合约日盘收跌 0.54%,夜盘收涨 0.11%;LME 铝收涨 1.3%。周一国内 电解铝社会库存 68.7 万吨,周度累库 0.9 万吨。国内供应过剩的压力仍存,且需求端的淡季效 应明显,铝锭铝棒均呈累库趋势。目前铝价回归至基本面定价,短期内缺乏利多驱动,反弹受限, 预计铝价将震荡偏空运行,建议空单滚动止盈;中长期看,供需偏弱格局已定,建议逢高做空策 略为主。需继续关注国内社会库存变动及产能情况,若减产规模有限则铝价将继续承压。继续关 注国际能源价格及俄乌局势变动。
沪锌:
8 月 8 日沪锌主力 2209 合约收于 24345 元/吨,跌幅 0.35%,夜盘跌 0.52%,报 24075 元/吨,LME 锌跌 1.22%,报 3427.5 美元/吨。总体上,预计国内供应将有所增加,在消费出现 明显改善前,基本面对价格的提振有限,周一社会库存出现累增,供应端紧缺局面或开始缓解, 月差或走弱。
沪铅:
8 月 8 日沪铅主力 2209 合约收于 15290 元/吨,涨幅 0.72%,夜盘涨 0.69%,报 15375 元/吨,LME 铅涨 3.05%,报 2143.0 美元/吨。基本面看,消费回暖,安徽部分地区再生铅受限 电政策影响,生产受到影响,预计铅价震荡偏强运行,关注下游消费后续改善情况。
5. 农产品与畜牧果品
油脂:
隔夜 CBOT 豆类整体下跌,因近期美豆主产区迎来降雨,有助于作物生长。不过收盘后 USDA 公布的作物生长报告显示,美豆生长优良率较上周下滑一个百分点至 59%。因此,今日美豆电 子盘走强。此外,周三和周五将分别公布 MPOB7 月报告和 USDA8 月供需报告,对近期油脂市 场走势有较大的不确定性。操作上,建议暂时观望,等待逢高做空的机会。
豆粕/菜粕:
夜盘连粕跟随美豆震荡,关注明天公布的优良率数据。尽管天气维持干旱,但较往年相比, 程度较低,因此预计天气炒作后续空间逐渐缩小。操作上建议观望为主。
玉米:
玉米期价接近种植成本,因此近期跟随宏观面触底反弹后区间震荡。目前新季玉米种植顺利, 但近期东北降雨偏多,或有洪涝风险。美国方面天气也存在炒作点,干旱天气越发加剧,玉米优 良率本周从 64%下调至 61%。且乌克兰方面,更多谷物船只离开乌克兰,CBOT 小麦和玉米皆 有所下跌。需求端,玉米库存高位累库,下游需求无论是饲料还是玉米淀粉皆不佳。操作上建议 以观望为主。
白糖:
全国主产区 7 月食糖产销数据相继发布, 云南产区 7 月份单月销糖 11.59 万吨 ,同比减少 11.96 万吨,广西产区 7 月单月销糖 38.23 万吨,同比下降 28.92 万吨,显示出旺季不旺的特征, ,当 前国内糖价面临较大的上行压力。10 月份后北半球主产国将开启新榨季压榨,整体将或维持增 产格局,下榨季国际食糖供需将转为过剩,原糖价格重心大概率将进一步下移,我们认为在弱现 实弱预期的背景下,郑糖或将继续维持震荡偏弱的格局。
鸡蛋:
供应端,上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升,但受制于饲料成本大幅攀升,养殖主体在二 季度补栏偏谨慎,整体鸡苗补栏水平偏低,这或将导致 8 月份起国内新开产蛋鸡数量下降,叠 加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰,8、9 月份后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端,当 前虽处于中秋节前备货季,但近期食品厂备货积极性并不高,下游经销商按需采购,整体走货不 快。成本端:本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升,养殖利润低于历史同期均值水平主要观点:综合以 上分析,我们认为 8、9 月份后国内鸡蛋供应趋于下降,但需求不及往年同期,鸡蛋中秋旺季行 情显得有点后劲不足,另外鉴于鸡蛋期货期现回归的特性,近期鸡蛋期现背离严重,不排除 09 合约进入交割月再修复基差的可能,策略方面建议 JD09-01 反套继续持有。
生猪:
因前期毛猪价格持续上涨,而夏季终端对猪肉需求偏淡,上游毛猪价格上涨无法有效传导到 下游白条市场,导致养殖端持续亏损,近几周屠企屠宰量持续下降,叠加相关部门针对猪价频频 发声,上游养殖端出栏意愿有所增强,我们认为当前市场处于上下游博弈的过程中,短期猪价进 入震荡格局,但是从中长期角度看,未来两三个月国内猪肉供应量仍处于下降趋势中,9 月份之 后国内又将逐步进入猪肉消费旺季,猪价在回调整理后大概率仍将维持偏强走势,中长线仍建议 回调做多 LH2301 合约,短线 9-1 反套轻仓持有。
苹果:
苹果目前仍是交易开秤价预期,新产季产量明显减少支撑新产季晚熟富士开秤价高开预期。 开秤价中枢波动向上沿或向下沿靠拢又受到本产季去库情况和价格、新产季早熟果价格及走货情 况以及新产季产量与质量发展情况的影响。本周来看,虽然全国整体剩余库存量不大,没有明显 去库压力,但山东产区近期去库较慢,去库压力凸显,或拖累全国去库,山东产区库存富士价格 短期有下滑趋势,山东产区价格下滑或将使短期开秤价预期向下沿靠拢。早熟果嘎啦陕西产区逐 步上量,高温导致上色不佳,价格有趋弱趋势,早熟果表现短期对预期影响也偏弱。新产季产量 和质量主要关注两方面,一个是天气,一个是晚熟富士是否也会发生如早熟果一样果个偏小的情 况,目前来看新产季晚熟富士在产量和质量预期方面暂时没有明显变量。综合来说,短期影响市 场因素偏利空,盘面或偏弱运行,短期看空。继续关注库存果去库及价格成交情况及陕西嘎啦上 市交易情况。
红枣
旧枣价格表现企稳,支撑近月价格。但今年气温偏高,红枣仍处在季节性淡季,进入 8 月 后去库及成交价格均未有明显起色,旧枣预计仍然维持弱势震荡。中秋备货即将到来,关注中秋备货是否能带动增加去库。新枣目前坐果基本面完成,整体看产量较去年有明显恢复,但较正常 年份仍或出现一定减产(10-15%)。前一产季减产大量消耗结转库存,新产季结转库存为降低 预期,叠加一定减产预期,我们认为 01 合约盘面在 11000 附近存在支撑。近期盘面持续在 12000 附近震荡,市场对减产存在一定分歧,短期预计仍然维持震荡为主。关注天气及旧枣中秋行情。 另外,近期新疆产区出现疫情,关注是否对旧枣去库有影响。
花生
基本面来看,新产季花生减种较多,局部降雨较多及坐果率低单产或也有小幅下降预期,新 产季花生供应有明显缩减预期。但盘面价格目前已经一定程度反映减产预期,油厂具有较高定价 权,近期花生油价格接连掉价,油厂库存偏高,经济预期悲观下,下游油厂对高价油料米的收购 积极性不确定。谨慎乐观。策略上逢高做空。
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