宏观方面,从通胀角度来看,全球经济大方向仍是走衰退逻辑。联储7月&9月仍将继续加息来抑制通胀,美国远期衰退预期加强,加息压力也将逐步传递给非美国家,海外需求回落的逻辑仍将持续。近期受美国就业数据过热及拜登中东之行无功而返原油走强提振,PTA快速反弹。但从宏观趋势看,短期的反弹主要是美国自身就业和服务业过热,美元阶段性回落所造成的。以美国现在通胀压力,美元需要保持偏强趋势才能抑制通胀。因此,随着后期美元的重新回升,商品仍将继续承压。
原油方面API汽油库存继续累库。原油市场的主导逻辑仍是走汽柴油需求旺季。原油供给年内大幅增加的概率不高,因此原油走势受需求端影响较大。近端月差走强表明原油基本面偏好,预估原油在7月加息之前将维持90-100区间高位震荡。当前加息、汽油利润也已经降至旺季前的水平,预估7月加息后会加快需求下降的速度,工业需求走弱,原油走低会引来宏观与微观的共振下跌。
供需方面,三季度下游聚酯负荷回升缓慢,行情表现预估仍是受成本主导。短期因宏观氛围转暖和油价走强提振聚酯行情,如果宏观氛围偏好,油价继续反弹,短期聚酯行业仍受成本带动有小幅度反弹的驱动。但三季度来看, PTA 8月有累库预期其自身供需面的驱动尚未,还需要等待终端需求的实质性改善,因此反弹不可持续。
策略上,三季度PTA绝对价格仍由宏观及原油主导,随着加息对工业需求的打击以及原油价格走低,预计PTA将继续承压下行。因此短期反弹后我们认为仍然是逢高空的机会。
作者:薛晴,金融硕士,广州期货化工品研究员,负责聚酯、聚烯烃等品种研究
来源 新浪财经