沪铜在过去两个月时间里,高位下跌卸货基本完成了8成的力度,对于K线形态层面而言这种一笔下跌的走势破坏性极大,所以目前的铜价又让市场有点迷糊了。我们不清楚未来会不会继续保持这种姿势,也不知道是不是底部已经到来了,夹杂着市场上多空声音不断,铜价走的这些步调确实让我们有点头疼,不过对行情的预判本来就是一件比较棘手的事情,我们又有何所惧呢?
铜的供应层面
任何商品价格涨跌的底层逻辑都是供需关系,我们从宏观层面去梳理可以大体预判铜的价格波动方向,从最近的消息来看几个主要产铜国的增产情况都是向好的。
①智利国家铜业委员会政策与研究主任、国际铜业研究小组(ICSG)常务委员会主席Jorge Cantallopts表示:预测智利未来的铜产量将增长大约560万,570万或580万吨。基于智利目前的潜力,如果所有项目都能开展实施,到2025年或2026年铜产量将超过700万吨。如果发挥全部的项目潜力,产量可以达到850万吨,但是很难实现。今年剩余时间需求的减少,将扭转我们看到的供应不足。
②哈萨克斯坦统计局7月19日公布的数据显示,该国今年上半年的精炼铜产量为249367吨,较上年同期增加16.6%。数据还显示,6月份,该国的铜产量为38968吨,同比增加21.8%,环比则减少14.8%。该国今年上半年的精炼锌产量为145155吨,较上年同期减少2.7%。6月份,该国的锌产量为22997吨,同比减少23.0%,环比则增加0.9%。
③墨西哥国家统计和地理研究所(Inegi)发布报告显示,今年1、2、3月,该国矿业产量同比分别增长4.7%、3.9%和0.7%;同年4月份产量略有提升,同比小幅增长1.7%;今年前4个月矿业总产量同比增长2.7%。据统计,铜、铁球、锌、金、4月产量同比分别增长5.8%、5.5%、3.9%、2.5%、0.7%,分别达86880吨、40243吨、572586吨、31254吨、6296千克(202000盎司);铅、银产量同比分别下降5.4%和2.0%,至14661吨和351753千克。
铜的需求层面
①有消息称:2022年5月份中国铜精矿进口量2188611.86公吨,去年同期为1944644.68公吨,上月为1883593.10公吨,同比增加12.55%,环比增加16.19%。2022年5月份中国铜精矿进口额5582669293.00美元,去年同期为4625467724.00美元,上月为4867954856.00美元,同比增加20.69%,环比增加14.68%。进口均价2550.78美元/公吨,去年同期为2378.57美元/公吨,上月为2584.40美元/公吨。
②中国新能源汽车的大力发展,对铜的使用量也与日俱增,加上我国铜矿资源和产能有限,这种需求在近几十年将会长期存在而提振铜价。从5月份国内铜精矿进口量的数据我们就可以很清楚地看到这种势头。
③另外一种情况就是全球经济增长衰退可能性较大,欧美经济增长的放缓也将带动海外铜需求的下降;加上国内房地产对铜消费的拖累,全球铜的需求都面临一定程度的压力。
沪铜库存与价格表现
沪铜过去两年因疫情的缘故,库存变化基本与疫情的反复有着密切地关联;今年上半年因为上海疫情形成了一波短期的累库高峰期;随着疫情好转工厂逐步复工复产,库存的消耗也在明显增大,伴随着需求度的增加,市场对于铜价的预期还是向好的态势。
铜的技术层面
基于波浪理论,我们继续探讨沪铜的价格走势,高位回落我们定义为(3)-2的初始行情,按照基本的逻辑这个阶段在市场的表现基本都是比较复杂的;但是我们目前也没法排除一笔到位的行情,所以我们今天只能谈图表轨迹的概率问题。
①一笔行情请大家看图上黄色的虚线,市场在极度悲观情绪带动之下,未来的空头还将进一步发力去寻找下方长期趋势线的支撑,空间上目前只运行了差不多50%左右。笔者认为在全球经济复苏向好的状态之下应该是比较困难的,所以概率是偏低的。
②第二种自然就是比较复杂的调整浪了,我们结合国内外的宏观层面,综合目前的价位,沪铜未来几个月复杂化的走势预期可能会更符合市场的逻辑。
结合以上思路,我们对铜的长期走势保持乐观的预期,但是中期行情将伴随着错综复杂的国际政治经济格局变得比较纠结,也许在未来几个月甚至几年时间我们看到的铜期货行情大多数是在某个特定的区间之内来回震荡。
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