昨日,在大宗商品板块中,燃油系表现格外“抢眼”。燃料油主力合约FU2209大涨近10%,绝对价格回归至3000元/吨之上;低硫燃料油主力合约LU2209涨超8%,绝对价格回归至5400元/吨之上。
在经历了前期的持续下跌,FU和LU价格分别创近半年和近三个月新低水平之后,昨日的反弹主要源于国际油价重回100美元/桶之上,从成本端带动燃料油价格大涨。
对此,光大期货分析师杜冰沁解释说,在国际油价波动加剧的背景之下,目前主导高、低硫燃料油市场的主要驱动因素为成本端。“在美国总统拜登的中东行之后,暂未确定原油增产的相关事项。OPEC整体增产能力有限,而沙特和阿联酋等主要剩余产能拥有国增产意愿也并不强烈。当前全球原油市场供应紧张的局面仍未得到明显改善,国际油价大幅反弹带来成本端的提振。”杜冰沁如是说。
“燃油系绝对价格的核心驱动在于成本端原油的走势。虽然近期市场在衰退预期下对需求有所担忧,但上周公布的三个机构月报对长期需求未出现普遍下调的局面。和上月评估相比,IEA下调幅度偏大但主要集中在今年Q2、Q3以及明年Q1、Q2,下调幅度50万桶/日左右,而EIA则基本保持了年内预估且将明年各季度需求预估整体上调20万桶/日左右。”国投安信期货分析师李云旭表示,从供应端看,市场关注焦点集中于8月3日欧佩克+会议对9月产量的定调,加之欧美对俄油禁令特别是限价措施如何执行仍高度不明朗,供应紧张的预期有可能重新发酵。
此外,基本面也给予燃料油价格反弹一定支撑。一方面,供应端持续紧张。由于东西方的套利窗口已经关闭,新加坡市场从欧美地区获得的套利供应有限。另一方面,高温天气带来高硫发电需求的快速增长。
“虽然流入亚洲高硫燃料油市场的船货量一直在增加,但受近期席卷北半球的高温影响,预计来自中东和南亚地区的高硫燃料油需求将持续增加,以满足电力和海水淡化厂的需求。”杜冰沁称,沙特阿拉伯已经开始大量购买用于红海发电厂的高硫燃料油。
7月上旬,随着海外柴油裂解修复下跌带动低硫燃料油裂解走弱,高低硫的分化一度得到缓解,但近期高硫裂解价差再次下探前低,高低硫价差再度走阔。内、外盘高低硫价差分别回升至2200元/吨以上和450美元/吨左右。
“低硫燃料油方面,5月开始海外开工率提升并未对高企的主产品裂解价差形成负反馈,一定程度体现了有效炼能较为有限,俄罗斯炼能缺位带来的裂解价差强势在需求旺季有望延续,后期仍存在低硫裂解再度走高带动高低硫价差再度拉开的可能。”李云旭表示,此外,国内方面,6月低硫燃料油国产量创131.3万吨新高,其中,中石化产量69万吨亦创新高,国内出口配额充裕下低硫高产有望维持,对内外盘价差形成一定压制。
在他看来,裂解价差及高低硫价差的演绎二季度已经比较极端,下半年趋势性的机会有限。
在全球通胀水平高企、市场担心经济衰退的背景下,燃料油价格波动水平也有所加大,整体与国际油价关联度更为紧密。但自身基本面仍然存在一定支撑。
“只要柴油裂解利润没有崩塌,低硫供应紧张的情况或难以得到缓解;而高硫发电需求也成为近期高温天气下的需求亮点。”杜冰沁认为,市场后期需关注8月3日的OPEC+会议结果、成品油裂解利润变化和高硫发电需求的持续兑现情况。(期货日报)