进出口:
1、2022年3月出口增速为14.7%,高于市场预期。2、进口环比略弱于季节性,国内需求偏弱将持续拖累进口增长。3、预计由于港口货源补充受到影响,4月出口可能受此拖累出现扰动。但国务院、发改委及交通部已经通过各种会议强调要突破交通运输堵点,帮助物流行业恢复进一步带动经济增长,预计4月之后影响将显著减弱。
经济增长:
1、GDP:2022 年一季度GDP 同比增长4.8%,略弱于2021年三季度水平,数据反映出了经济增速的下行压力。2、工业:YQ明显抑制服务业增长,工业生产总体保持韧性。3、投资:总体增速有所放缓,基建增速提升、制造业维持高增速、地产由增转降。4、消费:YQ显著拖累消费,增速17 个月后再度转负。
物价与通货膨胀预期
1、CPI:3 月份受地缘政治因素影响,原油价格进一步环比上行,已经开始拉动CPI 超预期走高;另外,国际粮食价格也对国内粮食价格有带动作用,近期吉林等省份已经开始推进稳定春耕工作,因此预计年内粮食价格,尽管受海外供应的影响可能会小有波动,但整体将保持在合理区间;综合来看,建议投资者关注年内油粮价格推动CPI 超预期上行的可能路径。2、PPI:3 月份工业品价格环比进一步上行,主要集中在偏上游的石油石化产业链。预计PPI 同比读数将逐月下行,这可能一定程度上会掩盖中下游行业利润承压的问题,也值得重点关注。
货币与信贷
1、货币:M2 增速回升而M1 持平,剪刀差扩大,非银存款减少6320 亿元,可能是因为居民理财赎回。2、信贷:信贷超出市场预期,企业中长期贷款同比由负转正,不过中长贷占比还是偏低。3、社融:3 月社融增速比上月提升0.4 个百分点,社融同比多增1.27 万亿元,创下近一年多以来的新高,信贷、非标和政府债融资贡献均比较明显。
经济政策预期
本轮美国加息周期中,中国存在“三重压力”,货币政策会继续保持对实体经济的支持,不过也会倾向于选择对汇率影响较小的货币政策工具。