伦镍逼仓事件浮出水面后,3月9日空头集团声称用旗下高冰镍置换国内金属镍板,已通过多种渠道调配到充足现货进行交割,盘面在大涨72%之后出现4个跌停,3月23日再度低开高走收跌9%,本以为此事告一段落,但之后两个交易日伦镍再现两个涨停,沪镍更是再创历史新高。虽然LME再次宣布3月21日和3月23日镍的场内交易无效,镍价还是大幅上涨,近日价格又再度冲高回落。那么为何逼仓事件后伦镍还能暴涨?之后又为何继续大幅回落?后市何去何从?我们做一个简单的分析。
多空双方在博弈之后都选择平仓的最终结果,也就是多空都已经无法让对方巨亏斩仓出局,那么不如选择有利于自己的位置平仓。
3月下旬,伦镍出现四个跌停,朝空头有利的方向发展,如果这个时候手握胜券的空头宜乘胜追击,迅速在胜局当中加仓空单,直至把多头砸至成本线之下,在多头巨大的心理反差之下(从巨额盈利到亏损)逼迫多头斩仓出局,持仓继续大幅降至行情上涨以来新低,行情结束,那么空头打了一个漂亮的翻身仗。
空头为何不愿意乘胜追击?一个不太愿意的假设就是交仓难。中国原生镍一年的总产量是67.7万吨,镍板的一年产量是16.2万吨。无论做空的头寸是15万吨还是20万吨,在短时间里面交仓并非易事,且涉重洋交割,涉及巨大的额外的人力物力财力。这个时候宜见好就收,及时平空出场。由于空头产业集团在行业中的绝对龙头地位,产业链内众多企业跟其关联密切,跟随套保。在流动性严重缺失的情况下,少量的空头平仓即会引发价格的大幅上涨,更别说大家一条产业链上的连锁反应了。因此再现两个涨停不足为奇。
理解了空头平仓能引发上涨的逻辑之后,就不难理解后面的下跌是由多头平仓引起的。至于多头为何在有利情况下不选择继续乘胜追击,一是由于舆论压力,之前疑似做多的机构都选择出来辟谣。二是伦交所也对镍进行了提保,交易的成本提高。伦交所也采取了取消交易等措施,使得交易不确定增大。总之盘面看来,多头也在离场。
那么镍价还能再度持续上涨继续逼空吗?笔者认为比较难。从持仓量来看,伦镍持仓已经创出2014年9月以来的新低了,表明多空双方都在积极地平仓。没有资金持续推动,伦镍较难持续大涨。有人说,那么后市还可以把仓位扩起来,继续大战三百回合。就目前的情况而言,交易所乃至政府部门都高度重视这一事件的后续影响,并采取了上调保证金、取消不合理的交易价格等办法,资金较难卷土重来继续造势。