3月24日的七国集团峰会再次扰动市场神经,七国集团警告俄罗斯不要在特别军事行动的过程中使用化学、生物或核武器,同时将继续密切合作,呼吁其他政府对俄罗斯实施限制性措施,并且避免规避制裁的行为。本就紧绷的市场情绪使得贵金属闻风而动,国际金价拉涨20美元/盎司至1960美元/盎司附近,白银一度涨超3%。
当前贵金属的上涨跟其所处的宏观大背景有密切关系,结合当前经济形势和历次大滞胀对比来看,2022年发达经济体再次迈入滞胀的风险相当大。从历史滞胀阶段的资本市场看,大类资产中商品表现相对较好,其中贵金属涨幅居前,特别是在上世纪70年代,贵金属上演疯狂拉升,黄金涨近20倍。
,随着俄乌战争推高能源价格,能源、国际粮价和大宗商品原材料等不断攀升,目前,发达经济体通胀水平持续上升。
美国一马当先,2022年2月份CPI同比增长7.9%,再次创下40年来的新高,而同期欧元区通胀为5.9%;德国通胀5.5%,创29年以来最高纪录;英国通胀率为6.2%,创下1992年以来最快增速。
从历史来看,高通胀问题通常只能通过牺牲消费以及经济增长解决。从时间角度看,我们认为俄乌局势带来的避险交易属于事件驱动型,因此对黄金影响偏短期,且较难提前预判。而通胀交易则需要更多时间及数据进行验证或证伪,具有更长期的影响意义。
对于黄金而言,高通胀预示着商品相较于信用货币的普遍强势,对同为商品的黄金形成利多,同时,经济增速下滑风险增大,市场风险偏好的下降,也增加了黄金等低风险资产的配置需求。
短期贵金属市场走势由俄乌局势主导,地缘政治风险提升市场对黄金的避险需求,同时俄乌作为重要的能源、农产品以及金属资源出口国,局势动荡也进一步加剧了的大宗商品供给压力,并推高全球通胀,黄金抗通胀魅力得以彰显。此外,地缘政治风险、通胀以及经济衰退压力也对全球股市形成明显利空,黄金在对冲股市下跌风险时的资产配置需求受到提振。